粵海飼料時隔一年后將股權收購比例提高至60%，標的天石飼料估值不變，但業績承諾有所下降

每經記者｜吳澤鵬    每經編輯｜董興生    

自去年10月底宣布簽訂《股權并購意向書》后，粵海飼料（SZ001313，股價8.30元，市值58.03億元）于11月17日晚間發布收購進展公告稱，經各方協商一致，擬對目標公司——宜興市天石飼料有限公司（以下簡稱“天石飼料”）的股權收購比例由原51%提升至60%，交易對價為1.32億元，并簽署正式《股權轉讓協議》。

《每日經濟新聞》記者發現，除股權收購比例調整外，交易對方對業績承諾也作出了調整，對應年份內，其給出的承諾金額較此前有所下降。

值得關注的是，自2022年以來，粵海飼料曾先后提出收購廣州先得生物技術有限公司70%股權及某境外公司51%股權的計劃，但這兩起并購最終均告終止。對于天石飼料的收購，粵海飼料還透露，后續或將進一步以發行股份方式（或各方同意的其他方式）收購剩余40%股權。

提出收購1年后又調整方案

粵海飼料對于天石飼料的收購事項，最早可追溯至2024年10月29日。彼時，粵海飼料公告宣布收購天石飼料51%股權，并與交易對方簽署了股權并購意向書。時隔一年，標的公司整體估值維持2.2億元不變，但粵海飼料計劃收購的股份比例，則由51%提升至60%，因此交易金額為1.32億元。

記者注意到，采用收益法評估測算，天石飼料股東全部權益價值約為2.48億元，評估增值6942.58萬元，增值38.80%。最終，經交易各方協商一致，確定了天石飼料2.2億元的整體估值。

值得注意的是，記者發現，除了收購比例的變化，交易對方給出的業績承諾也出現調整。此前，交易對方承諾天石飼料2024年至2026年扣非凈利潤分別不低于2200萬元、2420萬元及2660萬元。而在最新公告中，業績承諾期調整為2025年至2027年，對應扣非凈利潤分別為2200萬元、2400萬元及2600萬元。對比可見，2025年及2026年的承諾金額均下降了200萬元以上。

若從實際業績來看，天石飼料的盈利表現尚屬穩健。根據最新公告，天石飼料2024年凈利潤為2615.74萬元，2025年上半年凈利潤為1171.98萬元。若不考慮“扣非”因素，其2024年實際凈利潤已超過原先承諾的2200萬元。

根據公告，天石飼料目前的股東分別是鄒三元、鄒益東及錢同英，三人對應持股比例分別約為90%、8%及2%，收購完成后，這三人持股比例將下降至32%、7%及1%。

粵海飼料在公告中表示，天石飼料是國內飼料添加劑行業的領軍企業，收購旨在實現對飼料產業上游核心添加劑領域的縱向整合，強化對關鍵原料供應鏈的掌控。

粵海飼料3年來已終止2次并購

記者查詢發現，粵海飼料近年來在并購方面動作頻頻，除本次對天石飼料的收購外，公司在過去三年中還曾推動另外兩起股權收購，但均未達成。

2022年10月，粵海飼料公告擬通過公開摘牌方式參與競拍收購廣州先得生物技術有限公司70%股權，標的公司原名珠江水產研究所水產藥物實驗廠。當時，粵海飼料稱，收購能夠實現以較少的成本取得水產動保的生產資源，標的研發背景及現有的生產能力及技術優勢對提高公司動保板塊的競爭力有利。

然而，2024年8月，粵海飼料發布公告稱，因交易方招拍掛價格與公司預期存在差異，決定終止該收購事項。

另一起終止的并購發起于2024年8月，當時，粵海飼料提出收購注冊于中國香港的I&V Bio Asia Co.,Ltd.51%股權，目標公司主要從事水產品貿易，在泰國、印度、印尼等多地設有分支機構。當時，粵海飼料還與交易對方簽署了收購框架協議。

然而，2025年4月，粵海飼料宣布終止該收購，原因為目標公司未能按要求提供盡職調查所需完整資料，盡職調查相關工作未能按期完成且無法再推進，且交易雙方在交易對價、業績承諾等核心條款上未能達成一致。

對于天石飼料的收購，粵海飼料在今年4月底的業績交流會上曾透露，“也在有序推進中，預計上半年可完成”，目前來看，收購進程與上述預計有所差距。

粵海飼料還稱，公司也將圍繞飼料主業相關產業積極尋求優質的并購標的，通過產業的協同發展，持續提高公司核心競爭力及抗風險能力。

今年前三季度，粵海飼料實現飼料銷量66萬噸，實現營業收入49.97億元，實現歸母凈利潤2619.80萬元。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211415728314