“新規”壓頂興業百億次債純市場化發行

每經記者  陳珂  發自上海

        “按照監管層的新規，用純粹市場化的手段，銀行依然能夠順利發行次級債。”昨日，一接近興業銀行的消息人士對  《每日經濟新聞》透露，當日興業銀行成功發行100億次級債。這是監管層計劃對次級債發行作出較大修改后，第一家上市商業銀行發行次級債。

        雖然此前有消息稱，銀行互持的新增次級債將分年從持有方附屬資本中扣除，但同行參與興業銀行次級債發行的熱情較以往明顯下降。為了吸引更多非銀行類機構參與，興業銀行提高了債券收益率，且按市場需求加大了長期限債券的供給。

次債新規影響彰顯

        根據興業銀行原計劃，債券品種一“5+5”固息、品種二“5+5”浮息和品種三“10+5”固息的發行規模依次為30億、30億和40億元人民幣。上述人士透露，由于市場對“5+5”浮息債的需求較弱，昨日啟動了回撥機制。最終債券品種一發行規模略超過20億元、前5年票面年利率為4.30%；品種三發行規模接近80億元、前10年票面年利率在5.17%。而品種二沒有發行。

        銀行補充資本新規征求意見稿中提出，銀行互持的次級債要從附屬資本中扣減。市場普遍擔憂商業銀行對持有同業的次級債興趣將大為減弱，從而影響銀行的次級債發行計劃。根據最新的消息，監管層將按照“老債老辦法，新債新辦法”執行，同時，銀行互相持有的新增次級債將分年從持有方附屬資本中扣除，為商業銀行尋求次級債新投資方提供適應期。

        昨日興業的投標方中依然出現了商業銀行的“身影”，但有關人士表示不方便透露具體機構名稱。

        “從上述兩種債券的絕對收益看是相當不錯。”有分析人士指出，那些本身資本充足率非常高的、即使分年扣除自有資本也不會有太大影響的銀行，可能會不懼新規而有所參與。

        但新規的對大多數商業銀行的投資行為仍有很大影響。“有一些原本準備參加的商業銀行最終沒有來，而且參與的商業銀行距意向的投資規模也有所縮減。”另一消息人士對《每日經濟新聞》表示。

        一位參與承銷的人士認為，商業銀行本來就對10年以上的債券興趣不大，不必過于強調新規的影響。記者則發現，以往商業銀行發行的次級債規模也普遍在10年以上，同行仍舊興趣很大。兩相對比，新規的影響彰顯。

提高收益率吸引非銀行機構

        正是由于商業銀行的參與熱度出現了一定下降，提高債券收益率以吸引更多非銀行機構的參與，成為昨日興業銀行次級債成功發行的另一關鍵。

        從發行的兩債券品種看，前5年和前10年的票面利率分別為4.30%和5.17%，均在興業銀行給出的申購區間均值略偏上的位置。若與8月7日建行發行的200億固息次級債比較（10年期品種前五年票面利率為3.32%，15年期品種前10年票面利率4.04%），雖然兩家商業銀行債券信用評級有所不同，但利差仍比較明顯。

        “這次給予了很高的風險溢價。”前述參與承銷的人士表示，用更多市場化的手段吸引投資方，必須有更好的溢價來補償風險。

        昨日興業銀行通過回撥，使得“10+5”固息債券最終發行規模接近計劃的兩倍，保險對類似長期限債券的有較大需求。“應該說參與方并不局限于保險機構。”上述人士表示。不過他也透露，壽險類公司需要一些期限較長的投資品種。“從需求方的角度，針對其資金特點設計債券，包括收益率，應該是未來銀行以市場化方式發行次級債的原則之一。”

        前期市場猜測，銀行為吸引保險機構參與投資，可能會給出保險資金大額存款利率上浮的優惠條件作為交換，有關人士對此給予了否認。

        從興業銀行這一次級債發行案例看，未來以更市場化的方式發行次級債，提高利率以吸引銀行外機構參與，已成為一條可行路徑。據中信證券統計，未來交行、華夏、深發展尚有超過1000億元的次級債等待發行，是否會沿襲上述方式值得關注。

        中國債券信息網昨日公告，9月4日渤海銀行也成功發行了12億次級債。



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