大公國際成評級界“章魚保羅” 未來五國有危險？

每經記者 楊可瞻 張雨 實習記者 鐘舒

最近幾年，人們在談論主權降級時總忘不了標普或者穆迪。但現在來自中國的評級商大公國際卻吸引了更多“火力”。最重要的一個理由是，大公國際總能在其他機構做出重要降級決定前提前行動，頗有一絲“章魚保羅”的味道。

狼來了的故事

這是一個真實版狼來了的故事。當大公國際首次下調美國頂級評級后，引來更多是嘲諷的笑聲。這就好比城市富家姑娘嘲笑鄉村表妹土一樣。但當它的降級決定次次都能提前于國際三大評級商后，事情開始變得異常有趣。

最近一次狙擊戰發生在1月13日，當天標普一次性下調包括法國在內的9個歐元區國家主權信用評級，其中法國、奧地利首次失去3A評級。盡管市場對標普調降早有預期，但對其最終調降幅度之大和調降面之廣仍有些估計不足。事實上，敏感的媒體還捕捉到另一個有趣的信息，即標普的中國同行大公國際在更早時間里已下調法國、西班牙和葡萄牙等國評級。以法國為例，大公國際早在去年6月1日將其列入負面觀察名單，并于12月8日將其評級從AA-降至A+。這意味著，大公降級比標普早了近1個月。

時間回撥到2011年8月5日，標普的另一次降級曾引發極大的市場震動。當日，標普突然宣布將美國長期主權信用評級由AAA降至AA+，此舉不僅使得美國主權信用94年來首次從頂級墜落，更直接導致全球股市遭遇“黑色星期一”。非常巧合的是，此次大公國際早標普兩天，即于8月3日已宣布將美國評級從A+下調至A。

而對意大利信用評級方面，去年12月7日，大公國際首次調降其評級從A-至BBB，當時標普、穆迪和惠譽對意大利的信用評級仍分別為A、A2和A+。一個星期后（12月13日），標普突然宣布下調意大利評級由A至BBB＋。而就在昨日，惠譽一位高級主管也表示，惠譽很可能在今年1月底下調意大利評級A+至A-。

另外，《每日經濟新聞》記者注意到，去年3月9日，大公國際早于國際三大評級機構對葡萄牙信用評級進行調降，由A-降至BBB+。截止1月13日標普調降行動，國際三大信用評級機構均已將葡萄牙主權債務評級降至垃圾級。其中，穆迪率先于去年7月5日將葡萄牙信用評級由Baa1降至Ba2（垃圾級），4個月之后，惠譽調降葡萄牙信用評級BBB-至BB+（垃圾級），而就在同日（11月24日），大公國際也將其對葡萄牙信用評級由BBB+降至BB+（垃圾級）。

盡管如此，大公國際也并非此次都搶先一步。比如去年6月1日，穆迪首先將希臘信用評級由B1降至Caa，兩天之后（6月3日），大公國際將希臘信用評級由BB降至CCC， 而標普和惠譽也分別于6月13日和7月13日將希臘信用評級降至CCC。

《每日經濟新聞》昨日致電大公國際，不過并未能聯系到相關分析人士。

大公“魔力”能否延續？

金融市場上永遠少不了放浪的猜測，如果大公國際真有“章魚保羅”那么神奇，那么未來還可能有5個國家面臨降級厄運。

記者發現，大公目前對法國的評級為A+，奧地利為AA+，西班牙為A，葡萄牙為BB，意大利為BBB，另外希臘為C。相比之下，盡管標普對奧地利和西班牙評級與大公相同，但對意大利（AA+）、法國（BBB+）和希臘（CC）評級卻更高。那么這是否意味著上述三個國家，還將被標普降級？

長江證券宏觀組，向《每日經濟新聞》表示，三個國家中法國和意大利降級風險是最高的。法國方面，銀行是個大風險點，因為銀行需要滿足9%的一級核心資本充足率監管要求，但央行無法為銀行補充資本金，只能通過財政資金彌補。其次，法國銀行在南歐國家的風險敞口還是不小的，比如法興和法國農業信貸銀行。一旦南歐情況繼續惡化，法國銀行很可能只有減記并最終引發法國主權降級；意大利方面，即使不違約，其債務收益率提高也會對銀行頭寸產生很大影響，加上期限較短的債券收益率不低更容易誘發降級。需要注意的是，希臘如果債務談判能成功，那么其再降級可能性將比較小。但如果財政和經濟仍不改善，最終還是會違約，只不過時間推遲而已。

而無論是這三個國家中的任何一個，其萎靡的經濟表現，無疑會使降級壓力雪上加霜。比如法國，其3季度GDP環比增長僅為0.3%。統計機構Insee就稱，由于制造業收縮，法國經濟可能已步入衰退。昨日，薩科奇也公開承認稱，法國2011年GDP增長或達1.7%，去年第4季度經濟大幅放緩。再看意大利，其經濟已進入衰退。據意大利央行估計，該國去年第4季度GDP預計會萎縮0.5個百分點。

更令人憂慮的是，大公國際對美國和英國的主權信用評級分別為A+和A，明顯低于也標普給予的AA+和AAA評級。對此，接受《每日經濟新聞》記者采訪的齊魯證券宏觀分析師劉啟元認為：盡管英國處在本輪歐債危機之外，但同屬歐盟成員國，在歐元區緊縮政策之英國經濟受影響的概率很大，同時，英國主權債務占GDP比重達84%左右，要高于法國，因此，英國的主權信用評級被下調的概率較大。

不同的是，美國主權信用評級的焦點在其債務上限談判。此前標普下調美國主權信用評級，正是因為債務上限談判的“鬧劇”。劉啟元認為，以美國在全球經濟中的地位，政府債務違約將會導致非常嚴重、極為劇烈的破壞力。正是因為影響太大，美國主權債務違約的可能性極小，短期內還看不到美國再度被下調的可能。