申銀萬國：預計全年GDP增長8% 下半年企穩回升

申銀萬國最新研究報告稱，經過5年調整，中國經濟已經過渡到弱周期階段，未來經濟有波動，但大起大落的可能性都不大。消化過剩產能、化解金融風險需要時間，政府需要在促改革和穩增長之間尋求平衡。在這種情況下，價格上將呈現出冰火兩重天的格局。上漲的動力主要來自農產品（000061）、資源品和服務業。下跌的動力主要來自一般制造業。預計今年GDP增長8%，下半年經濟企穩回升。受農產品價格上漲和要素價格改革的支撐，全年CPI預計為3%；受工業品下跌影響，全年PPI預計為-1%，呈現通縮特征。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示，目前前中國經濟調整不僅僅是周期性調整，有更深層次的制度原因。中國近10年的高增長主要來自于住房商品化和入世兩大制度紅利，而目前的困境很大程度上和這兩大制度紅利衰減有關。只有改革才能幫助中國經濟走出困局。

李慧勇表示，改革突破口主要表現在三個方面。從必要性和現實可行性出發，與前幾次改革相比，這次改革將向深水區邁進，突破集中體現在三個方面：一是放松壟斷。過去民間資金多沉淀在房地產和出口行業，在這兩個行業環境發生改變的情況下，急需解決資金的去處問題。歷史形成的國有壟斷，導致的價格高企、有效供給不足的問題也急需要解決。二是金融改革。金融改革至少具有以下三方面意義：提高資金配置效率；化解民間金融風險；化解銀行風險。尤其是利率市場將降低社會資金成本、抑制通貨膨脹、刺激經濟增長、促進產品和非銀行金融機構發展。三是完善分配制度。主要包括收入分配制度改革、社會保障制度、改革財稅體制改革。

變革對中國經濟的影響是長期和深遠的。一是有助于經濟擺脫凱恩斯依賴癥；二是有助于實現供給和需求的有效結合，保證中國經濟繼續保持較快增長。預計未來5-10年中國經濟仍能保持8%-9%的增長；三是推動產業重構調整，與總量相比，更應該關注的是結構。鋼鐵、化工等簡單的重化工業將好日子不再；環保、醫療、非銀金融、文化傳媒、裝備等將受益于制度的推動獲得大發展；銀行、地產等行業下一個臺階之后將繼續保持較快增長。