老鄭說匯：歐元短線仍強 日元急跌后將轉(zhuǎn)為陰跌

本周歐元連續(xù)反彈，美元小幅回落，日元繼續(xù)大貶，全球風(fēng)險偏好有所提升。歐元財長會議暫時擱置希臘議題，但下周此問題極有可能解決，故短期內(nèi)歐元仍將顯示強勢。日元貶值趨勢十分明確，目前急跌期已過，但仍未擺脫跌勢，未來可能轉(zhuǎn)為震蕩盤跌。

希臘預(yù)期轉(zhuǎn)好 歐元持續(xù)反彈

本周三結(jié)束的歐元區(qū)財長會議，暫時擱置向希臘發(fā)放下一筆貸款，但同時決定下周一繼續(xù)開會討論此事。由于多數(shù)歐洲官員就下周會議發(fā)表樂觀談話，加上以色列和哈馬斯?；鹨蔡嵴裢顿Y者風(fēng)險偏好，所以歐元延續(xù)了反彈勢頭。

在所有官員中，德國立場無疑最為重要，因其為最大金主。德國總理默克爾周三表示，仍可能于11月26日的歐元區(qū)財長會議中達(dá)成向希臘發(fā)放援金的協(xié)議。德國財長朔伊布勒也表示，填補希臘資金缺口的問題是可以解決的。此外，法國相關(guān)官員也發(fā)表了樂觀言論。

本次歐元區(qū)財長會議未能即刻決定向希臘發(fā)放援款，看似為利空，但仔細(xì)看有一定利好成分，因該發(fā)放援款議案之所以沒能馬上通過，一部分原因是歐元集團正在考慮通過多種形式免去希臘部分債務(wù)，而這暫時達(dá)不成一致。很顯然，假如希臘能免去部分債務(wù)，那么相當(dāng)長一段時間內(nèi)希臘債務(wù)問題可能不再困擾歐元多頭。

歐元本周前三天連漲，分別漲0.21%、0.35%、0.38%，周四18時左右暫微跌0.04%至1.2855美元。從圖形上看，歐元反彈仍在延續(xù)，也許下周一希臘議題明朗后該漲勢才有望終結(jié)。

債券市場也已給出提示，因希臘10年期公債收益率于周四降至16.10%這一今年3月份債務(wù)減免以來的最低水平，而周三還在16.60%左右。

歐盟峰會成果影響有限

周四稍晚，為期兩天的歐盟峰會于布魯塞爾召開，討論的主要內(nèi)容是2014~2020年歐盟預(yù)算案，另外可能順帶還會討論希臘、西班牙等債務(wù)事項。

共有27個成員國的歐盟每過七年就得商討一次財政預(yù)算案，這次預(yù)算案額度是1.033萬億歐元。每一次討論此類問題，往往都會十分困難，上一次即2005年討論時也是如此。

從目前情況看，英國反對歐盟增加預(yù)算，其反對的態(tài)度最為強烈，故其最終選擇妥協(xié)機會不大。德國、芬蘭、瑞典等也多數(shù)表示了減支意愿，但沒英國那么激進，所以最終軟化或妥協(xié)機會大些。

另外，歐洲農(nóng)業(yè)大國法國竭力拒絕降低農(nóng)業(yè)補貼，從法國根本利益來看，指望其放棄訴求的機會在短期內(nèi)微乎其微。

雖然峰會對歐元而言是件大事，但此次峰會最終可能對歐元的影響不大，因市場充分意識到此類會議一次性達(dá)成協(xié)議機會甚微。

周四中國公布的匯豐PMI指數(shù)回升，數(shù)小時后歐元區(qū)公布的11月服務(wù)業(yè)和制造業(yè)活動連續(xù)第10個月萎縮，但略優(yōu)于預(yù)期，歐元周四漲勢稍稍遲滯。

短期內(nèi)影響歐元因素主要在希臘方面，另外，周四稍晚西班牙發(fā)行債券情況也較重要，因這影響投資者對其“何時申援”的判斷。至于上述的歐盟峰會，其重要性反而落在相對次要位置。

日元維持弱勢

美元指數(shù)周四上述時間暫報80.789點，本周幾乎天天在跌，不過累計跌幅有限。日元本周二續(xù)貶0.51%，本周三大貶1.01%，周四微貶0.07%至82.62日元兌1美元。本周初筆者曾提示美元或有小幅回落，而日元將延續(xù)貶值，從實際情況看，情形確實如此。

市場如此運行的原因并不復(fù)雜，在美國方面，財政懸崖問題雖然有共識，但達(dá)成實質(zhì)協(xié)議尚有待政客們進一步扯皮。在日本方面，其政壇變動對匯率影響顯然不會一次出盡。

周三美聯(lián)儲主席伯南克發(fā)表演講，雖并未暗示QE3規(guī)模會否擴大，但最近兩周周初申請失業(yè)金人數(shù)重上40萬人，加上新公布的密西根大學(xué)消費者信心指數(shù)不佳，因此市場對美元的短期預(yù)期仍維持悲觀。

只是這種悲觀或隨時可能被扭轉(zhuǎn)，畢竟最終財政懸崖問題的解決應(yīng)為大概率事件。就美國而言，解決此類問題無非是印鈔，而全球投資者自將分擔(dān)其成本，所以并不算太壞的選項。至于政客們的爭論，那也是必須的，要不然就顯得其毫無財政紀(jì)律和道德底線了。

日本大選為下個月的16日，這使日元在此之前可能始終承壓。巧合的是，周三日本公布的10月貿(mào)易赤字達(dá)5490億日元，高于預(yù)期的3600億日元，所以進一步證明了自民黨人關(guān)于引導(dǎo)貨幣貶值的合理性。

預(yù)計未來日元仍將下跌，但可能轉(zhuǎn)為震蕩盤跌，快跌期應(yīng)已結(jié)束，所以投資者做空時不宜追得過急。

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