更多國資劃撥社保優化存量利益

來源：中國證券報  作者：申屠青南 王穎春

本報記者 申屠青南 王穎春

證監會主席郭樹清日前建議，國有資產在IPO過程中，應將劃撥給社保基金的比例從現行的10%提高至30%甚至50%。業內人士稱，這一舉措如付諸實施，不但有助于進一步充實社?；?，提高國有資產運營效率和國企上市公司治理水平，還將成為存量利益重大調整的首個“范例”，各方重新走向新的利益平衡。

目前，國有股轉持資產已占社?；鹂傎Y產20%，成社?；鹬匾Y金來源。如未來劃撥比例能從10%提高至30%到50%，對充實社保基金是重大利好。

統計顯示，截至2011年底，全國社?；鹗盏骄硟绒D持國有股118.58億元。自2009年6月執行《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》以來，累計轉持境內國有股1036.22億元。自2005年執行境外國有股減持改轉持政策以來，累計轉持境外國有股542.79億元。

目前我國距成熟的社保體系還有較大距離，亟待繼續把社保基金作大作強，以應對老齡化高峰到來。以前國有資產通過稅收等方式上繳財政，再經財政安排，也能惠及社保體系，但過多的中間環節降低了效率。直接提高劃撥社保比例做法有利于優化存量利益。

其次，提高劃撥比例有利于國有資產高效運營。社保基金作為全國最大的專業化運營機構，已在實踐中體現其實現國有資產保值增值能力。數據顯示，截至2011年底，全國社?；鹱猿闪⒁詠砝塾嬐顿Y收益額2845.93億元，年均投資收益率8.40%，大大跑贏通脹。

此外，劃撥更多國有資產給社?；?，可更好履行出資人職責，充分發揮股東積極作用，實現國有企業管理和運營企業化、市場化，這將大大增強國有企業競爭能力，改善公司治理結構，增強國有資本活力。

截至2012年6月底，匯金公司控參股機構資產總額65萬億元。截至2011年底，全國共有國有及國有控股企業（不含金融類企業）資產總額85.37萬億元。其中相當一部分仍未實現IPO，劃撥潛力巨大。長遠來看，這部分資金通過社?；疬M入資本市場，將使資本市場長期戰略投資比重增加，這有助于改善A股市場資金結構，實現A股市場長期健康穩定發展。

但必須看到，國有股在轉持過程中，必然極大地觸動各方面利益，打破現有利益“平衡”格局，最終實現多贏局面并非易事。

在提高劃撥比例過程中，將涉及大量未上市央企和地方國有企業，這些企業目前主要由各級國資委控股。從地方國資角度講，由于目前我國社保制度尚未實現全國統籌，IPO過程中將地方國資劃撥到社?；?，本質上是將地方利益讓渡給中央，如果處理不好，必然會降低地方國有企業上市積極性。

從央企角度講，提高劃撥比例，如果沒有相關配套措施平衡各方利益，或許會降低央企上市積極性，減緩國資委正在推進央企整體上市速度。這些復雜交織的存量利益再平衡要進行認真地權衡，最大限度調動各方積極性，減少改革阻力。