深圳燃氣：天然氣主業穩健成長，石油氣批發明顯下降

前三季度實現每股收益0.301元，略低于預期。公司前三季度實現主營業務收入62.16億元，同比下降7.75%；營業利潤6.50億元，同比增長9.23%；利潤總額7.81億元，同比增長27.41%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.95億元，同比增長23.32%，折每股收益0.301元，扣除非經常性損益后，歸屬凈利潤4.97億元，同比增長10.22%，折每股收益0.251元，其中三季度扣除非經常性損益的凈利潤約0.92億元，同比下降約2.60%，略低于預期。 非電廠氣銷量穩步增加，天然氣業務較為穩健。前三季度公司天然氣銷量10.33億立方米，同比增長23.86%，其中電廠銷量2.87億立方米，同比增長42.79%。據此測算，前三季度非電廠銷量7.46億立方米，同比增長17.9%；第三季度公司天然氣銷量3.65億立方米，同比增長12.0%，其中電廠銷量1.25億立方米，同比增長1.6%，非電廠銷量2.4億立方米，同比增長18.2%。 我們分析，受供氣電廠家數和天氣等因素影響，第三季度電廠氣量與去年同期基本持平，而非電廠氣量實現穩定增長。 天然氣銷售收入增長，非天然氣銷售收入下降。受益于天然氣業務量的穩健增長，公司前三季度實現天然氣銷售收入33.95億元，同比增長18.64%；與之對應的非天然氣業務收入為28.2億元，同比下降達27.23%。我們認為，由于市場因素和主動調整采購策略，公司液化石油氣批發業務量明顯下降，是公司營業收入和當季扣非利潤下降的主要原因。由于天然氣業務繼續穩健成長，同時前期確認了處置房產收益，共同推動了公司業績的增長維持“審慎推薦”評級。我們預測13~15年EPS分別為0.36,0.42,0.54元。 深圳本地天然氣業務暫不受氣價改革政策影響，新電廠項目未來有望貢獻較多銷氣量，異地燃氣市場拓展也較為順利，氣量將穩健增長；近期，公司可轉債已獲證監會通過，加快公司發展，長期來看，公司氣源充足，市場空間廣闊，增長基礎堅實，我們維持“審慎推薦”投資評級，目標價9.0-10.5元。招商證券