電力有望接棒有色充當周期股上漲急先鋒

近幾個交易日上證指數強勢上攻，而有色板塊成為這波上漲的急先鋒。據統計，從6月5日至7月24日，有色指數一路上揚，區間漲幅達12.70%，遠超同期上證指數2.71%的漲幅，有色板塊中部分子板塊表現更是靚麗，比如鎳和鋁板塊出現飆漲行情。

有色板塊近期大幅上揚主要原因在于，一方面，個別品種外盤期貨持續走強帶動受益個股上漲，比如鎳、鋅和鋁等；另一方面，行業政策利好消息不斷刺激。近日有消息人士稱，中國已買入近3000噸氧化鉬，這為20年來首次，此舉旨在幫助國內因信貸緊張而身處困境的生產企業，該消息刺激了鉬概念上市公司股價飆升；此外，國家產業政策傾斜和滬港通也成為有色板塊上漲的催化劑。

近期除有色板塊外，市場上還有部分強周期品種蠢蠢欲動。那么哪些強周期板塊會脫穎而出，成為市場追捧的對象呢？通過比較分析，牛仔網認為A股電力行業集多重利好于一身，有望接棒有色板塊，或走出不錯的行情。

伴隨著宏觀經濟增速中樞下移和以工業為主的第二產業加速產能淘汰、結構轉型，全社會電力需求增速中樞將下移，預計全年用電量增速為5.5%至6.5%；從電源供給方面看，預計2014年電源裝機增速將達到7%至8%，超出用電量增速1至2個百分點，其中火電裝機增速將低于此增速。受制于電力等重工業用煤需求增速的下滑和煤炭行業新增產能的高位投放，動力煤供需格局將進一步寬松，預計動力煤價格將保持低位震蕩。

數據顯示，在利用小時、煤價、電價分別變動250小時、10元、0.01元/kwh的情況下，對應火電行業盈利將變動16.7%、23%、11.1%。我們假設2014年電價下調0.014元/kwh，同時煤價同比下跌10%，火電行業盈利將增長至2113億元，同比增長20%。火電板塊這輪盈利改善區別于過去10年間的盈利大幅波動的情形：煤價、利用小時趨于穩定(波動區間減小)，電價預期經歷一次下調后也將趨于穩定，長期盈利水平可期。

從政策面看，國家正大力推進電力體制改革、國企改革，制約行業發展的體制問題不斷得到解決，如直供電、輸配分離、煤電外送基地建設等都將加速推進，這有利于提高發電企業的經營積極性，利好行業龍頭企業。

據相關媒體披露，一份題為《深化電力體制改革若干意見》的新電力改革方案第一稿已起草完成，本次電改涉及的核心內容包括兩項：一是將輸配電分開正式列入改革方案；二是確立電網企業新的盈利模式，以政府核定的輸配電價收取電網費。

在改革大背景下，考慮到目前我國高度壟斷的能源體制結構，能源體制改革成為未來能源戰略發展的重要一環，因此本次媒體報道的電力改革重啟，也在兌現中央對于能源改革的承諾和決心，標志著沉寂已久的電力改革進入深水區。

我們統計整理了2008年至今的電力板塊估值趨勢圖，目前整個電力板塊的PE和PB估值水平均處于歷史低位。A股電力板塊基本面與估值背離已久，滬港通推出將推動修復行情。內地市場是存量資金博弈的結構性行情，這一點壓制了之前電力行業估值。反觀H股電力板塊，在基本面的強勁支撐下，主要的電力個股今年以來均有較好表現，與基本面景氣基本匹配。從目前同時在A股和H股上市的電力企業看，存在明顯估值差距。