國務院推進軟件正版化 8概念股或受益（名單）

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用友軟件:“友金所”正式上線,P2P正規軍來襲

用友軟件 600588 計算機行業

研究機構：長江證券 分析師：馬先文 撰寫日期：2014-10-17

報告要點

事件描述

用友軟件7月1日與深圳力合金融控股等三家公司共同發起設立的深圳前海用友力合金融服務交易所有限公司(簡稱“友金所”,用友軟件控股60%,www.yyfax.com)于10月16日在深圳盛大開業,正式上線對外運營。

事件評論

“友金所”獨具天然優勢,在P2P行業馬太效應顯現之際,有望快速擠入前十席位。我國P2P行業處于高速發展初期,過去5年市場規模CAGR為240%,預計2014年將達到2500億元。平臺數量多達1400家良莠不齊,僅上半年就有27家跑路,涉及金額超過6億元。因此,在P2P監管細則出臺的窗口期,具有安全性、公信力的平臺將脫穎而出。我們認為,“友金所”獨具天然優勢,為投融資筑起極高的安全護城河:1、用友的客戶資源、數據資源、品牌影響力,用友過去26年積累了40萬大中型、160萬小微企業客戶,并掌握其財務數據,基于此,“友金所”有望低成本、快速復用客戶資源,并提供征信評審和綜合授信;2、力合金控在互聯網金融的豐富經驗,力和金控背倚清華大學研究院,董事長具有30年金融機構從業經歷,在小貸、融資租賃、基金等業務的產品設計、風險管控、平臺運營等方面積累了豐富管理經驗;3、引入銀行管理思維,“友金所”引入了一支資深銀行專家團隊掌舵,融入了銀行的風險全流程管理、第三方資金托管、資金流向控制、本息保障計劃、擔保公司代償、平臺資訊可視、金融信息安全認證等業務元素;4、產品設計極具吸引力,初期推出的“友金-e富”產品設定了1000元低門檻、10%的固定年化收益率(陸金所為8.61%)、100%本息擔保、逾期65天立即執行擔保代償等安全機制,同時推廣活動力度空前,注冊帳號、安全認證、充值投資、推薦好友均可獲得與現金價值1:1的“友金幣”。綜上,我們認為,隨著P2P行業加速洗牌,市場集中度將快速提升,“友金所”必將發展成為網貸行業的引領者。

P2P是用友互聯網金融戰略落地的關鍵一步,未來將為公司貢獻可觀的利潤。

P2P的實質是投融資雙方的撮合者,實現資本的直接證券化,未來46萬億元銀行存款必將被多元化的互聯網金融產品分流,4600萬家小微企業和工薪階層融資難的問題亟待解決,可見用友切入了一個前景廣闊、需求迫切的行業。

根據公司對“友金所”產出的初步規劃,今年計劃實現13.53億元的貸款發放額,預估虧損877萬元。2015-2016年分別預計發放21億元、29億元貸款,分別盈利9415萬元、14890萬元,大大地增厚公司業績。

公司“支付平臺+大數據分析+金融服務”各項業務協同發展,共同推進互聯網金融戰略落地。第三方支付平臺的落地,不僅打造了“線下POS 收款、線上收付款、工作手機移動支付”一體化支付平臺,還承擔了P2P 網貸交易的支付重任,實現資金在“友金所”平臺體內循環,使資金明細、交易明細、分帳明細等金融數據獲取和存儲更加清晰,加之公司財務管理軟件、資金看板、POS 伴侶以及外部銀行、工商、稅務、公積金等大數據來源,可創新出新的產品形式,挖掘客戶ARPU值。另外,公司正在搭建供應鏈金融、網絡銀行等業務框架,有望年內初步完成。

用友正加速推進“軟件及IT 服務 + 數據服務 + 金融/電信服務”戰略的全面落地,我們看公司互聯網金融價值,維持“推薦”評級。預計公司2014~2016 年EPS為 0.53、0.66、0.83 元,對應的PE 為30、24、19 倍,維持“推薦”評級。