145家上市央企超兩成預虧 高管稱監(jiān)管得太死

在目前已披露2014年業(yè)績預告的145家央企上市公司中，業(yè)績預虧的超過30家。掌握資源優(yōu)勢的央企為何頻頻成為虧損大戶？據(jù)記者了解，這與行業(yè)環(huán)境、公司經(jīng)營、甚至監(jiān)管制約等多重因素有關。

⊙記者 王雪青 ○編輯 全澤源

2014年預虧163億元，“吃”掉2007年以來的所有盈利之和，中國鋁業(yè)的一紙業(yè)績預告令人大跌眼鏡。據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，在目前已披露2014年業(yè)績預告的145家央企上市公司中，業(yè)績預虧的超過30家，占比20%。其中，近半數(shù)集中在有色、煤炭等產能過剩行業(yè)。

從2012年中國遠洋虧損95億，到2013年*ST二重虧損32億，再到2014年中國鋁業(yè)預虧163億，每年都有央企巨虧，這既有行業(yè)因素所致，亦有國資監(jiān)管痼疾在作祟。有國資研究專家認為，在經(jīng)濟新常態(tài)下，這些虧損的央企將成為下一步重組合并的首選單位，同時他們的困境也會促使國資委簡政放權，讓企業(yè)按市場規(guī)律經(jīng)營。

巨虧邏輯

中國鋁業(yè)1月31日公告，預計2014年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，實現(xiàn)凈虧損為163億元左右，公司經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額預計為130億元左右。此前，中國鋁業(yè)剛于2013年扭虧為盈，實現(xiàn)盈利9.48 億元。公司解釋稱，2014年巨虧主要緣于對部分長期資產計提大額資產減值準備55億元左右；電解鋁平均價格下降幅度大于成本下降幅度；以及對內部退養(yǎng)及協(xié)商解除勞動關系人員計提辭退福利費用等三大原因。

這份巨虧預告令中國鋁業(yè)2日的股價大跌7.05%，在業(yè)內人士看來，“公司的上游資源壟斷被打破；前期盲目并購，資產質量和效益低；相比于民企，公司不具備成本優(yōu)勢；再加上鋁行業(yè)不景氣，以及內部管理等問題，這樣的巨虧并不令人意外。”

實際上，有色行業(yè)的央企上市公司2014年業(yè)績普遍表現(xiàn)不佳，除中國鋁業(yè)之外，東方鉭業(yè)預計2014年虧損3.6億元至2.5億元，同比下降7160.15%-10266.62%；五礦稀土預虧8400萬元至5400萬元。

“從宏觀來說，前些年央企規(guī)模擴張過快的后遺癥正陸續(xù)出現(xiàn)，并且在經(jīng)濟新常態(tài)下，增速放緩產業(yè)結構升級也使得部分傳統(tǒng)行業(yè)央企盈利困難。”昨日，中國企業(yè)研究院首席研究員李錦在接受上證報記者采訪時表示。

不過，中國鋁業(yè)的巨虧還有更深邏輯。有分析人士認為，在公司領導班子剛完成新舊交換背景下，如此巨虧或有“財務洗澡”嫌疑。公告顯示，2014年12月，熊維平因工作變動辭任中國鋁業(yè)董事長一職，執(zhí)行董事羅建川代行董事長職權。在中鋁集團層面，接替熊維平的是成都市市長葛紅林。

有分析人士認為，中國鋁業(yè)的部分重組成本在2014年集中計提有利于公司在2015年輕裝上陣。從最近中國鋁業(yè)非核心資產出售及新董事長提出的“加/減/乘/除”調結構計劃看，管理層對2015年扭虧志在必得。“新領導上任，通常都要把公司上年業(yè)績做個大清理，充分計提擠干水分，為日后的業(yè)績增長奠定基礎。”有上市公司高管告訴上證報記者。

還有觀點認為，從2015年1月1日起執(zhí)行的央企負責人薪酬改革或也是部分央企領導做低2014年業(yè)績的動因。“根據(jù)改革方案，對于考評不合格的央企負責人，不得領取績效年薪和任期激勵收入，而央企負責人考核又與公司業(yè)績情況掛鉤，不排除有些央企領導有做低上年業(yè)績以降低考核基數(shù)的想法。”李錦稱。

倒逼改革

據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，在目前已披露2014年業(yè)績預告的145家央企上市公司中，業(yè)績預虧的超過30家。掌握資源優(yōu)勢的央企為何頻頻成為虧損大戶？據(jù)上證報記者了解，這與行業(yè)環(huán)境、公司經(jīng)營、甚至監(jiān)管制約等多重因素有關。

“在行業(yè)環(huán)境上，煤炭、有色金屬、鋼鐵、水運、機械制造、造船等企業(yè)多陷于產能嚴重過剩格局，在一段時期內很難擺脫增產不增收、增收不增利的困境，少數(shù)虧損企業(yè)可能處于困難長期化。在央企自身，也存在著企業(yè)發(fā)展不夠平衡、發(fā)展方式比較粗放、治理機制不夠健全、管理不夠精細、經(jīng)營效率不夠高、歷史包袱比較重等方面的問題。”剛剛卸任國資委[微博]副主任的黃淑和曾公開表示。

另有央企高管對上證報記者直言，央企巨虧與監(jiān)管部門管得太死不無關系，此前有關部門往往鼓勵企業(yè)在行業(yè)景氣度比較高的時候擴產，而不鼓勵逆周期擴張。結果一些央企在行業(yè)最高峰的時候大肆擴張，周期下行后，巨虧就自然難免。

“其實，在本輪國企改革中，關于組建或者改組國有資本投資運營公司、以及董事會改革等內容正是為了國資委放權，將企業(yè)經(jīng)營決策權交給企業(yè)董事會，讓企業(yè)真正實現(xiàn)市場化運作，這一定是大方向。”李錦對上證報記者表示。

李錦還認為：按照國資委在年度工作會議上提出“授權一批、下放一批、收縮一批、移交一批”的存量國資調整思路，即大央企管小央企，國務院國資委將部分央企移交給地方國資委管理等，那些在2014年虧損嚴重且處于產能過剩行業(yè)、很難扭虧的央企上市公司，將成為下一步央企重組合并的首選單位。

而在二級市場上，很多績差央企已經(jīng)成為資金追捧的標的。例如黑化股份、中航黑豹、國投新集、彩虹股份等央企公司，都預計2014年業(yè)績將虧損，但其股價卻節(jié)節(jié)攀升。事實上，已經(jīng)有部分央企績差公司停牌開展重組。例如，國投中魯將重組變身醫(yī)療服務商；黑化股份目前正處于重組停牌期，擬出售公司全部資產及負債，變身集裝箱物流公司，該公司股票自2014年下半年以來上漲近八成后，于2014年12月初停牌。

http://finance.sina.com.cn/china/20150203/014121458363.shtml