莫開偉：四部委“三味藥”能否治愈資本市場沉疴

每經編輯｜莫開偉    

◎莫開偉

8月31日，四部委聯合下發《關于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》。三項政策猶如三味猛藥，直接對準長久以來A股市場萎靡不振的沉疴。

當下A股暴漲暴跌的根源在于資本市場機制缺失，為惡意做空等違法違規行為大開方便之門。若僅靠政策不僅難以舒緩股民恐慌情緒，且無法根除股市頑癥。

顯然，四部委此時開出的藥方，仍是穩定市場的延續，顯示了政府對激活資本市場的堅定信心，為提振股市提供了制度性保障。

中國資本市場由于缺乏相應的制度，違法違規現象屢禁不止。尤其在這一輪股市暴漲暴跌中，惡意做空、違規減持等問題較為嚴重。這些問題的最根本原因在于上市公司良莠不齊，缺乏自律意識。

四部委出臺文件，能有效整合上市公司資源，實現優勝劣汰，優化上市公司生態，從而確保中國資本市場機體長久健康發育。

同時也要看到，我國上市公司現金分紅制度已確立多年，但由于硬性約束機制不到位，僅少量國有控股公司能實行現金分紅。

據證監會資料顯示，2014年國有控股上市公司分紅占現金分紅總金額76.9%，16家上市商業銀行分紅占現金分紅總金額48.4%。大量上市公司僅通過增派股份的方式給股民“分紅”，股民無法真正分享上市公司發展成果，這也無法讓民眾成為上市公司真正的投資者。股民無法遵循股市價值發現規律，只能通過追漲殺跌、高額配資加杠桿等冒險投機方式來實現收益，從而推高了股市泡沫，加劇了資本市場投資危機。

現在，四部委有針對性地提出優化現金分紅制度，能使廣大股市投資者獲得及時、穩定的回報，有效遏制盲目投機行為，更好地增進資本市場公平性，維護廣大中小股東利益，消除資本價值與價格不對稱的扭曲投資行為，抑制股市暴漲暴跌。

此外，一些上市公司高管的違規減持套現行為，在很大程度上影響了股市健康發展，也成了股市大跌和引發恐慌的重要誘因。因此，四部委此次規定當股票價格低于每股凈資產，或者市盈率、市凈率任一指標低于同行業上市公司平均水平達到預設幅度時，鼓勵上市公司主動回購股份；公司可以預先設定好觸發回購的指標閥值，可通過發行優先股、債券等方式籌集資金，并鼓勵控股股東、實際控制人增持，為上市公司回購提供資金支持。

這些規定，不僅可有力防止股價過度下滑引發股票拋售，成為資本市場的“穩定器”，更為上市公司順利實現回購提供了現實可能，有利于優化上市公司資本構成，促進其自覺形成社會責任擔當意識，充當資本市場穩定的忠實維護者。

但也要看到，四部委出臺的此通知彈性過大，缺乏有效強制力和約束力。因此筆者建議將現金分紅、股票回購等政策措施納入立法程序，為資本市場健康發展提供法制保障，徹底消除股市中的違法違規行為。