游戲規則重構 根治A股市場頑疾

每經記者李智 9月~11月，三個月期間，各種重磅制度不斷出爐，特別是在IPO重啟之后，涉及新股發行的制度改革最為引人關注。就在上周五，《關于進一步規范發行審核權力運行的若干意見》（以下簡稱《意見》），更是引爆了整個資本市場。 IPO制度迎來重大變革 上周五，中國證監會制定并發布了《關于進一步規范發行審核權力運行的若干意見》（以下簡稱《意見》），進一步完善了“條件明確、標準清晰、程序規范、公開透明、集體決策、全程留痕、監督有效”的發行審核權力運行機制。由于《意見》涉及多達9個方面，多家媒體給出了諸如證監會九條“鐵律”減少發審尋租的解讀。 在很多中介機構人士看來，這次改革的內容，的確可以用“重大變革”來形容。一位券商保代表示，《意見》中指出的研究取消《證券法》明確規定之外的首發和再融資發行條件，調整為通過信息披露方式落實監管要求；建立限時辦理和督辦制度，對各審核環節提出明確時限要求；全面落實發行審核工作全程留痕制度，進一步加強對審核過程管理，形成對審核工作的硬約束；強化發審委工作監督等等內容，大多都是過去IPO審核環節中關注度極高，卻又可能不夠透明的要點。 毫不夸張地說，11月是IPO制度的“改革月”。比如在本月初，在證監會宣布IPO重啟的同時，公布取消新股申購提前繳款等五方面完善新股發行制度的政策措施調整。而且證監會還公布了《首次公開發行股票并上市管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見的通知，調整獨立性條件為信息披露要求，并調整募集資金使用條件為信息披露要求。 如今看來，在證監會連續出臺針對IPO的改革政策后，已經從審核到發行的鏈條上，進行了全面的重新梳理。而這一系列改革新政的影響即將逐步顯現出來，同時也是為注冊制的順利推出“鋪路”。 實際上，IPO重啟消息進一步激發了市場的活性，而融資盤龍虎榜卻能揭示出嗅覺靈敏的資金的最新狙擊對象，公眾號“添升寶”每天早8點送出潛力牛股，上周一轟中洛陽鉬業、愛施德在內的三只漲停股。上周三斬獲大恒科技在內的三只漲停股。多位私募操盤手表示，“添升寶”對把握短線機會頗為有效。 有望根治三個“老問題” 業內人士指出，《關于進一步規范發行審核權力運行的若干意見》的退出，有著特殊的背景，那就是整個資本市場正刮起堪稱史上最猛烈的監管風暴。證監會在上周五也明確表態，這次出臺的意見，是對發行審核權力運行過程中可能存在權力尋租和腐敗風險的事項和環節進行全面梳理排查的基礎上，采取的有針對性的完善和改進措施。而在審核環節規范、透明之后，上市公司造假上市的問題也將在極大程度上得到有效遏制。 一直以來，企業造假上市案例層出不窮，不少原本光鮮亮麗的新股，在成功上市后業績卻迅速變臉，極大損害了普通投資者的利益。而在企業造假上市的背后，中介機構和個別發審委員，可能扮演著極為關鍵的角色。就在不久前，證監會宣布建立保薦機構先行賠付制度。如今，證監會又進一步加強對審核過程管理，強化發審委工作監督。在一系列措施控制下，企業造假上市的難度將極大增加，進而起到從源頭上提高上市公司質量的作用。 發審環節存在尋租空間，企業造假上市，《關于進一步規范發行審核權力運行的若干意見》，無疑將有效解決這兩個一直存在于資本市場的頑疾。除此之外，證監會提出建立限時辦理和督辦制度，對各審核環節提出明確時限要求，也將明顯提升IPO審核環節的效率，解決一直困擾市場的IPO“堰塞湖”問題。