樂視今日停牌 新重組方案即將公布 樂視影業估值或將縮水

每經編輯｜蓋源源    

每經影視記者 蓋源源

每經影視編輯 杜蔚

今天（4月17日），樂視網（300104）公告稱，股票自4月17日上午開市起停牌，停牌時間預計不超過5個交易日。新的重組方案預計將與公司2016年度報告同時披露。上述重組方案是公司一直推進的樂視影業并入樂視網的重大資產重組。

從2014年12月5日樂視網公告“擬在未來一年內將樂視影業的控股權轉讓給樂視網”開始，并購樂視影業的動向就吸引著資本市場的密切關注。然而，樂視網在2016年5月披露并購預案后，卻又在半年后宣布重大資產重組無法完成。

樂視網2016年年報預約披露日為4月20日，按照公司公告，這一天樂視影業新的并購案將出爐。算起來，從樂視網啟動并購樂視影業至今，已經28個月有余。

樂視影業估值或將下降

2017年，樂視影業來了位新的戰略投資者——融創中國旗下的嘉睿匯鑫。賈躍亭的老鄉、融創中國董事長孫宏斌為資金鏈緊張的樂視“輸血”160億元，其中包括以10.5億元的價格受讓樂視影業15%的股權。

據此推算，樂視影業的估值約為70億元，這相比2016年5月并入樂視網預案時的估值98億元縮水了28.6%。 樂視影業CEO張昭表示：“孫宏斌投樂視影業的估值，是樂視影業C輪融資的價格。”

▲圖據 2016年5月樂視網交易預案

成立于2011年的樂視影業曾進行過三輪融資。2013年8月A輪融資后估值15.5億元，2014年9月B輪融資后估值達48億元。2015年4月樂視網股東大會上，公司宣布樂視影業即將完成C輪融資，但并未披露融資信息。孫宏斌為樂視“輸血”后，這也是樂視影業方面首次公開提及C輪融資的情況。

每經影視（微信號：meijingyingshi）記者注意到，70億元的估值接近樂視影業2015年9月29日增資后的估值，彼時樂視影業估值為69.75億元，那次增資樂視影業引入了孫儷、鄧超、黃曉明、孫紅雷等十余名明星股東。

樂視網在2016年11月9日聲稱，并購樂視影業無法在2016年完成，將重新評估交易價格，在2017年推進本次重組。樂視影業到底價值幾何？賈躍亭在樂視與融創中國的戰略發布會上是這么說的：“（上市后）樂視影業最起碼價值300億以上，并不是98億，但我們這次（融創中國注資）不是做IPO，這次只是一輪PE，我們裝入的價格（98億元），相當于一次準IPO。”

▲樂視影業參投了《長城》

不過，一位互聯網傳媒行業的分析師在接受每經影視（微信號：meijingyingshi）記者采訪時表示：“融創中國注資時樂視影業的估值70億元，其實就是在縮水。去年沒收成，一是監管層對并購監管趨嚴，二是樂視影業做不到2016年的業績承諾，所以自己否定了預案，待時機成熟。樂視影業仍將注入，但估值、業績都會下調。”

一位私募專家告訴每經影視（微信號：meijingyingshi）記者，“樂視影業的估值并不好客觀評估，樂視影業的大股東與樂視網的股東是關聯股東，肥水不流外人田。涉及關聯股東的這種并購，估值難有公允價值。”

注入增厚業績  2017年樂視影業“上市”最重要

2017年樂視網一共發布了5次重大資產重組公告，直到今天公司公告稱，新的重組方案預計將與2016年年報同時披露。樂視影業CEO張昭在2017年初的投資者交流會上表示：“2017年最重要的事就是推動樂視影業注入上市公司。”

▲樂視影業與萬達影視、瀚納影視、善為影業共同出品的《記憶大師》將于本月底上映

在賈躍亭勾畫的樂視生態中，樂視影業是以樂視網為核心的互聯網視頻生態體系中的重要部分。這個生態體系還包括樂視視頻、樂視云計算、樂視超級電視。樂視影業將與樂視網旗下的花兒影視形成內容互補，通過與整個樂視生態的協同，從“互聯網+影視”的模式升級為“互聯網生態+影視”模式。

當然，樂視影業不僅是生態的內容提供者，更對增厚上市公司利潤至關重要。據樂視網2016年度業績快報，公司2016年營業利潤、利潤總額分別為4479.14萬元、4019.36萬元，較去年同期分別減少35.48%、45.81%。公司預告2017年第一季度業績與去年同期基本持平，2017年1~2月份，受關聯方公司資金流動性緊張的負面風波影響，公司業績增速有所放緩。

▲圖據樂視網2016年度業績快報

一位互聯網傳媒行業分析師告訴每經影視（微信號：meijingyingshi）記者：“這是樂視網營業利潤比較差的一年，急需填補利潤降低估值，并入樂視影業最大的作用就是提高上市公司利潤。”與此同時，樂視影業注入樂視網的過程中還能募資，業內人士表示：“這筆資金對影業的發展會比較重要。”

知名科技文化投資人曹海濤告訴每經影視（微信號：meijingyingshi）記者，“樂視影業也承受著財務投資人的壓力，投資人進去一般都會簽訂對賭或回購，投資樂視影業4~5年還無法退出的話，財務投資人也會受不了。”

不過，在業內人士看來，樂視影業對2017年上市公司利潤的貢獻能否達到預期，并不好說。一位互聯網傳媒行業分析師就向每經影視（微信號：meijingyingshi）記者表示：“再公布注入方案，接下來還有證監會反饋，時間會比較長。即便順利完成并購，樂視影業的利潤也最多能并入上市公司第四季度財報。從資本市場角度來說，也貢獻不了多少利潤。”