業績疲軟股價走低 向日葵轉型收購貝得藥業勝算幾何？

每經記者｜謝欣    每經編輯｜趙橋    

圖片來源：視覺中國

浙江紹興市首家創業板上市公司、業績跌宕起伏，曾經創業板第一低價股、創始人大幅套現，這些都是主營新能源電池制造的向日葵（300111，SZ）身上的標簽。

在2017年上半年收購杭州奧能電源設備有限公司（以下簡稱奧能電源）失敗后，向日葵這次決定轉型，其近日公告披露，擬出售全資子公司浙江優創光能科技有限公司（以下簡稱優創光能），同時收購浙江貝得藥業有限公司（以下簡稱貝得藥業），而這兩起交易的對手方均為向日葵創始人吳建龍。

目前收購交易的更多細節尚未披露，關于貝得藥業的許多情況尚且不得而知，但在今年的“環保風暴”的嚴查下，這家原料藥企未來是否撐得起向日葵的業績引人猜想。

出售光伏資產置入醫藥資產

就在“5·31”光伏新政出臺的3天后，向日葵宣布因籌劃出售資產及購買資產的重大事項而停牌，隨后答案揭曉，向日葵擬出售全資子公司優創光能，同時購入貝得藥業。

先來看優創光能。優創光能是向日葵主要全資子公司之一，主要業務是生產與銷售太陽能電池片與組件等。向日葵稱，本次交易旨在剝離虧損資產，縮短產業鏈，有利于增強盈利能力。

截至2017年年底，優創光能的資產總額為5.46億元，凈資產5.05億元；2017年營業收入為3.89億元，營業利潤為負3141萬元，凈利潤為負3169萬元。優創光能凈資產占上市公司凈資產比例約為38.43%。

向日葵稱，已于6月15日與交易對方浙江優創創業投資有限公司（以下簡稱優創創業）簽署了《意向協議書》，優創創業擬通過支付現金方式收購取得優創光能100%股權，交易金額范圍為3億~5億元（具體金額尚需經審計評估后雙方另行談判）。考慮到優創光能截至2017年年底5.05億元的凈資產，也就是說這筆置出交易很可能存在折價。

而接盤方優創創業背后則是向日葵大股東吳建龍，吳與其妻子胡愛持有優創創業全部股份。另一方面，向日葵擬置入的醫藥資產貝得藥業同樣也是吳建龍所掌控的資產。

工商資料顯示，貝得藥業兩位法人股東分別為紹興向日葵投資有限公司與香港德創國際貿易有限公司（以下簡稱香港德創），分別持股75%與25%，而向日葵投資同樣為吳建龍、胡愛夫婦全資所有，香港德創也是吳建龍控制的企業。

貝得藥業官網顯示，貝得藥業生產和銷售醫藥原料藥、制劑及醫藥中間體等產品。目前正在研究開發的有數十個新產品，以心腦血管系統藥、抗乙肝病毒藥、抗潰瘍藥物、抗感染藥物、免疫抑制劑等為主要開發領域。

向日葵表示，收購貝得藥業將通過向貝得藥業全體股東發行股份的方式支付交易對價，交易金額范圍將在8億~10億元。

同樣作為吳建龍控制下的企業，優創材料此前曾試圖通過IPO獨立上市并曾成功過會，但今年2月份，優創材料被證監會停止審查，其IPO之路受挫。同為吳建龍旗下資產，為何向日葵與優創材料選擇IPO上市而貝得藥業卻選擇置入向日葵，貝得藥業業績能否撐起向日葵發展？對此，向日葵方面向《每日經濟新聞》記者表示不便透露。

此外，今年各地對醫藥生產企業的環保核查力度引人矚目，而貝得藥業作為原料藥生產企業在環保上將面臨很大考驗。

多家子公司業績不佳

此番籌劃重組前，向日葵業績并不盡如人意。自上市以來，向日葵營業收入在上市的2010年達到頂點的23.3億元，同年的歸屬凈利潤2.51億元與扣非后凈利潤1.83億元也是其上市來的最佳成績。隨后兩年向日葵業績出現下滑，2012年營業收入僅為12.3億元，歸屬凈利潤負3.57億元，扣非后凈利潤負3.64億元，就在向日葵營業收入達到谷底11.2億元的2013年年初，實控人吳建龍辭去公司董事長等職務，2013年下半年吳建龍開始大規模減持，累計減持超過5億股，套現金額超過22億元。

此后數年，向日葵業績有升有降，但與十幾億的營收相比，其扣非前后凈利潤均未突破億元，在2017年向日葵營業收入為15.3億元，同比下降4.54%；扣非前凈利潤為2370萬元，同比下降22.65%；扣非后凈利潤為1493萬元，同比大幅下降75.54%。2018年一季度向日葵業績繼續滑坡，營業收入為1.916億元與上年基本持平，但負3864.2萬元的扣非前凈利潤與負4027.9萬元的扣非后凈利潤與2017年同期相比繼續出現大幅滑坡。

事實上，向日葵業績不振與其上市幾年來所收購與投資的幾家子公司業績不佳有很大關系。

本次擬出售的優創光能的業績就不再贅述，這一子公司是向日葵2010年從吳建龍掌控的香港德創收購而來。其次是向日葵（盧森堡）光能科技有限公司，該公司由向日葵于2011年使用自有資金950萬美元現金投資設立，雖然2017年營業利潤與凈利潤均達到988萬元人民幣，但是營業收入尚為0。同樣在2011年以自有資金10萬美元現金投資設立的向日葵（德國）光能科技有限公司在2017年實現營業收入2.49億元，營業利潤為負2375.4萬元，凈利潤為負2376.4萬元。

此外，包括羅馬尼亞光伏電站項目XPV.S.A、意大利光伏電站象奴CIC SICILIA ENERGY S.R.L也處于較大虧損之中。

業績承壓之下向日葵也曾試圖通過收購提振業績，但最終也未能成行。2016年下半年，向日葵宣布擬以5.2億元總價收購奧能電源，具體方式為發行股份加現金收購，標的增值率達到1019.91%，同時奧能電源還做出較其最近幾年凈利潤數倍的業績承諾。但這一交易方案于2017年3月流產。

今年6月初停牌時，向日葵股價僅2.74元，位居創業板低價股第5名，距離其2.18元（前復權）的歷史最低價也僅有20%出頭的下跌空間。