上海農商行延期三周發行，定價8.9元/股，擬募資超85億元

每經記者｜李玉雯    每經編輯｜易啟江    

資產規模萬億級的上海農商行即將登陸A股。7月13日，上海農商行（股票簡稱為“滬農商行”，股票代碼“601825”）披露《首次公開發行股票初步詢價結果及推遲發行公告》，本次發行價格8.90元/股，發行股份數量約為9.64億股，占發行后總股本的比例為10%，扣除發行費用后預計募集資金凈額為85.29億元。

根據本次發行前后的總股本分別測算，8.90元/股的發行價對應的市盈率為9.58倍和10.65倍，高于同行業可比上市公司2020年靜態平均市盈率，也高于中證指數有限公司發布的“貨幣金融服務（J66）”最近一個月靜態平均市盈率，根據相關規定，上海農商行本次發行將延期三周進行。

實際上，銀行推遲首發申購并非個案。近兩年來多家銀行均有過同樣經歷。

上海農商行預計募資超85億

上海農商行公告顯示，該行首次公開發行不超過96444.4445萬股，其中網下發行數量為67511.1445萬股，占本次發行數量的70%；網上發行數量為28933.3萬股，占本次發行數量的30%。本次發行預計募集資金總額為858355.56萬元，扣除發行費用后，預計募集資金凈額為852888.3萬元。

上述公告顯示，共有3210家網下投資者管理的13317家配售對象參與了初步詢價報價，擬申購數量總和為9280450萬股，為網下初始發行數量的137.47倍。

根據本次發行前后的總股本分別測算，8.90元/股的發行價（與該行2020年末經審計的每股凈資產相同）對應的市盈率為9.58倍和10.65倍，高于同行業可比上市公司2020年靜態平均市盈率，也高于中證指數有限公司發布的“貨幣金融服務（J66）”最近一個月靜態平均市盈率，根據證監會《關于加強新股發行監管的措施》等相關規定，上海農商銀行本次發行將延期三周進行。原定于2021年7月13日舉行的網上路演遞延至2021年8月3日，原定于2021年7月14日進行的網上、網下申購將遞延至2021年8月4日。

近年來多家銀行在新股發行時都曾推遲申購。此前有業內分析觀點認為，銀行新股發行價“高”并非真的定價過高，而是在當前銀行股普遍被低估的大環境下所產生的“溢價”。

上海農商行成立于2005年8月，是全國首家在農信基礎上改制成立的省級股份制商業銀行。截至2020年末，上海農商行資產總額突破萬億，達到10569.77億元，較上年末同比增長13.66%。2020年，該行貸款與墊款總額5306.73億元，較上年末增長13.67%；吸收存款總額7636.17億元，較上年末增長10.29%。2020年全年實現營業收入220.40億元，凈利潤84.19億元。

資產質量方面，截至2020年末，該行不良貸款率僅為0.99%，保持行業優異水平，貸款撥備覆蓋率419.17%，貸款撥備率4.14%。資本緩沖方面，2020年末該行資本充足率14.40%，一級資本充足率11.70%，核心一級資本充足率11.67%。

銀行股有望迎來新一輪行情

Wind顯示，銀行（申萬）板塊PB僅0.68X，處于歷史較低水平。截至7月13日收盤，40家A股上市銀行中，31家銀行市凈率小于1倍，占比近八成。

7月7日，國務院常務會議提出，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業的支持，促進綜合融資成本穩中有降。受經濟下行擔憂以及讓利實體預期增強影響，之后幾天銀行板塊出現較大跌幅。

7月9日，央行發布6月金融統計數據，新增社融規模超出市場預期。同一天，央行公告全面降準，決定于7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)，釋放長期資金約1萬億元。

針對銀行讓利實體的觀點，浙商證券分析師梁鳳潔和邱冠華在研報中，判斷是通過降低銀行負債成本來引導實體融資成本下降，并非銀行單方面讓利的“零和博弈”，而是可以促進經濟改善的“正和”效果，最終利于銀行息差穩定及資產質量改善。

中國銀河證券研究院分析師張一緯在研報中表示，降準支撐宏觀經濟平穩運營，利好銀行資產質量優化和業績釋放。銀行負債端有望受益降準資金的支持，優化資金結構，壓降資金成本，增厚息差水平。銀行基本面向好趨勢不變，對板塊估值形成持續支撐，建議關注中報業績催化。

天風證券分析師郭其偉在研報中表示，在降準實施以后，讓利政策加碼的可能性明顯下降，今年政策環境對銀行更為友好，存款利率上限調整、全面降準等政策都是通過給銀行“減負”的方式推動實體融資成本的下降。因此預期下半年銀行的基本面修復進程不會受到政策方向調整的影響。此外，現在銀行股估值回到歷史低位，隨著貨幣政策的利好兌現，加上財政的刺激推動，銀行股有望迎來新一輪行情。

封面圖片來源：攝圖網