重要會議定調(diào)積極，保持耐心

每經(jīng)編輯｜葉峰    

12月13日A股早盤弱勢震蕩，午后逐步下探，上證指數(shù)收跌1.15%報2968.76點，深證成指跌1.54%報9476.62點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.66%報1872.34點。量能方面，市場量能持續(xù)萎縮，北向資金凈流出95.9億元，其中滬股通凈流出57.71億元，深股通凈流出38.19億元。

盤面上，受Optimus第二代機(jī)器人（Gen 2）將于2023年12月發(fā)布的消息提振，機(jī)器人概念板塊逆勢飄紅；此外JN.1新冠新毒株的消息對醫(yī)藥板塊構(gòu)成一定提振，醫(yī)藥板塊跌幅收窄。

數(shù)據(jù)來源：WIND

中央經(jīng)濟(jì)工作會議12月11日至12日在北京舉行，會議全面總結(jié)了2023年經(jīng)濟(jì)工作，并明確2024年的工作目標(biāo)。對于2023年，定調(diào)是“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的一年”，認(rèn)為2023年“經(jīng)濟(jì)回升向好”；在此基礎(chǔ)上會議探討“進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)回升向好”。整體來看，會議定調(diào)積極，既提到市場關(guān)注的問題，又指出明年經(jīng)濟(jì)工作的方向。

對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作中的問題，會議中指出當(dāng)前存在“有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預(yù)期偏弱、風(fēng)險隱患仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升”等困難和挑戰(zhàn)，但指出“有利條件強(qiáng)于不利因素”，指出經(jīng)濟(jì)回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。

對于明年的工作目標(biāo)，會議同樣強(qiáng)調(diào)政治局會議提出的“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)；具體工作上要“圍繞推動高質(zhì)量發(fā)展”，突出重點，把握關(guān)鍵，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合。

具體來看，產(chǎn)業(yè)政策方面，會議強(qiáng)調(diào)“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”，指出“要以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。具體提到的領(lǐng)域包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等。

而擴(kuò)大內(nèi)需方面，要“激發(fā)有潛能的消費”，同時提到“穩(wěn)定和擴(kuò)大傳統(tǒng)消費”和“培育壯大新型消費”，傳統(tǒng)消費領(lǐng)域提到新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費，新型消費則提到數(shù)字消費、綠色消費、健康消費，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”等新的消費增長點。

地產(chǎn)方面，除了防風(fēng)險相關(guān)表述之外，會議指出“完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”，地產(chǎn)新模式的試驗探索或?qū)⒃诿髂觊_始。地方債務(wù)方面，會議強(qiáng)調(diào)“統(tǒng)籌好地方債務(wù)風(fēng)險化解和穩(wěn)定發(fā)展，經(jīng)濟(jì)大省要真正挑起大梁，為穩(wěn)定全國經(jīng)濟(jì)作出更大貢獻(xiàn)”。

總體看，中央經(jīng)濟(jì)工作會議對經(jīng)濟(jì)工作的論述積極，“抓住一切有利時機(jī)，利用一切有利條件”等表述體現(xiàn)了對經(jīng)濟(jì)工作的重視，“高質(zhì)量發(fā)展”的目標(biāo)下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善也是工作重點。后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注GDP目標(biāo)、廣義財政空間、三大工程的政策框架及落地節(jié)奏等。此外政策端定調(diào)積極，財政有望持續(xù)發(fā)力，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢向好+海外流動性趨于寬松，持續(xù)調(diào)整后權(quán)益資產(chǎn)可能具備一定性價比，可適當(dāng)關(guān)注。

近期市場在3000點附近反復(fù)震蕩，12月13日兩市再次回調(diào)，只有北證50堅挺。不過今年以來寬基走勢中，上證表現(xiàn)要好于其他幾個主流寬基指數(shù)。

市場不明朗的底部區(qū)域投資者會更傾向于選擇寬基避險，近期我們注意到上證綜指ETF（510760）處于持續(xù)凈流入狀態(tài)，近5個交易日中凈流入超6700萬元。

上證綜指目前點位低于3000點，從安全邊際上來說是比較高的。近8年來看，3000點以下沒有持續(xù)超過1年的。而且從資金的時間成本來看，上證綜指的價值中樞也是上升的，目前的點位支撐較強(qiáng)。長期來看，調(diào)整后的 A股已經(jīng)回落至長期價值線附近，可以關(guān)注上證綜指ETF（510760），場外投資者則可以考慮聯(lián)接基金(A 份額：011319 C 份額：011320)。

從行業(yè)的投資角度來看，投資者可以關(guān)注一下有望底部反轉(zhuǎn)的養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會。當(dāng)前豬價處在底部階段，產(chǎn)能加速去化會成為養(yǎng)殖板塊的催化劑。本周部分咨詢機(jī)構(gòu)公布11月產(chǎn)能數(shù)據(jù)，主動+被動因素疊加，產(chǎn)能加速去化已經(jīng)開始。

據(jù)涌益咨詢統(tǒng)計，11月能繁母豬存欄103.68萬頭，環(huán)比-1.57%（10月能繁母豬存欄環(huán)比-0.85%），降速環(huán)比+0.72pcts。據(jù)上海鋼聯(lián)統(tǒng)計，11月能繁母豬存欄環(huán)比-1.92%（10月能繁母豬存欄環(huán)比-0.44%），降速環(huán)比+1.48pcts。在此背景下，養(yǎng)殖企業(yè)的資金壓力不可忽視。2023Q3涉及生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的重點11家上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率上升至75.79%，是2015年至今的最高點。預(yù)計行業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流或進(jìn)一步收緊，壓力加大或驅(qū)動產(chǎn)能加速淘汰。

當(dāng)前階段，持續(xù)的虧損已經(jīng)導(dǎo)致很多養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)金流枯竭，未來半年在豬價持續(xù)低迷的背景下，行業(yè)產(chǎn)能去化有望加速且持續(xù)性較強(qiáng)，我們預(yù)計2024年下半年豬價可能會迎來新一輪上行周期。從估值角度看，截至12月13日中證畜牧指數(shù)是2.8倍PB，也僅位于歷史9.56%分位，具有較高投資性價比，投資者可繼續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖ETF（159865）的投資機(jī)會。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。