年報解讀｜路勁2023年物業銷售額降至2017年水平，出售公路資產償債

每經記者｜陳榮浩    每經編輯｜陳夢妤    

路勁（1098.HK，股價1.23港元，市值9.22億港元）過去一年遭遇了一些挑戰。

近日，路勁公布了2023年度業績，營收下滑、凈利潤擴虧。財報數據顯示，公司實現營收130.75億港元，同比下滑23.79%；股東應占年度虧損39.62億港元，較2022年的4.95億元虧損進一步擴大。

路勁的絕大多數收入來自內地。以2023年為例，其128億港元的房地產收入中，來自內地的客戶合約收入為127.5億港元，占比為99.6%。

3月25日下午，《每日經濟新聞》記者向路勁官網所留郵箱發去采訪函，但截至發稿暫未獲回應。

套現44億公路資產用于償債

2023年，路勁的資產總額由2022年的900.02億港元下滑至731.46億港元。

在2023年中報，路勁提到，“目前公司的收費公路項目，主要位于內地4條高速公路以及位于印尼的4條高速公路，皆位處主要的經濟走廊，總里程約610公里。”

2023年11月17日路勁發布公告稱，招商公路全資子公司佳選控股有限公司收購目標公司路勁（中國）基建有限公司100%股權。目標公司由路勁基建間接持股75%，CVC Asia Fund IV間接持股25%。出售的代價為44.118億元（人民幣，下同），相當于47.961億港元，接盤方為招商公路的全資子公司。

上述交易所涉及的資產，主要包括路勁位于河北、湖南、山西、安徽境內的4條高速公路的權益，合計里程約276公里。套現后，路勁僅剩下印尼4條高速公路。

相比于當下并不景氣的房地產業務，高速公路收費業務能長期為路勁帶來穩定的現金流，屬于優質資產。事實上，過去一年，路勁地產的高速公路路費收入為39.06億元，比2022年的37.16億元還有所增長。對于此次售賣國內高速公路的行為曾有部分投資者表達不解。

每經記者注意到，在出售高速公路業務以前，路勁的主要業務結構為房地產跟高速公路。這兩塊業務中，房地產業務因受行業下行影響，導致公司歸母凈利潤自2022年以來出現虧損。而相比之下，高速公路業務貢獻的收入要更為穩健。

而對于此次售賣，路勁的說法是為了緩解流動性壓力，降低負債比率。路勁在此前公告中提到，“本集團預計將其收取的分配約80%至90%用于降低本集團的負債比率，并將剩余部分用作一般營運資金。”

對于未來公司公路業務的布局，年報提及，2024年路勁將繼續于亞太地區物色具有合理投資回報的高速公路項目。

記者注意到，隨著該公司過去一年債務的償還，其凈權益負債比率也有所下滑，由2022年的73%下降到2023年的63%。

2023年僅拿2宗地 物業銷售額與2017年水平相當

賣掉國內的公路資產，這得路勁的房地產業務占比更為集中。

財報數據顯示，2023年路勁的物業銷售規模為276.50億元，同比下降約34%。

每經記者注意到，路勁2023年的物業銷售額已經與2017年相當，路勁物業銷售規模的高點出現在2021年。

具體來看，2016年-2023年，路勁的物業銷售金額分別為186.8億、263.0億、345.0億、427.7億、440.5億、524.8億、420.2億和276.5億元。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，2016年-2018年是路勁在內地擴充土儲的階段，2019年-2023年路勁的土地儲備逐年下降，到2023年時，路勁較少參與拿地，全年僅拿下兩塊住宅用地，樓面面積合計9萬平方米。截至2023年底，路勁的土儲面積為357萬平方米。

2015年-2023年，路勁的土地儲備面積（含合資及聯營企業項目）分別為541萬平方米、699萬平方米、833萬平方米、800萬平方米、735萬平方米、704萬平方米、652萬平方米、469萬平方米和357萬平方米。

其中，2017年路勁在長三角拿下8個項目，在天津和濟南拿下2個項目，在佛山拿下1個項目，當年取得的新土地合計約242萬平方米，路勁2017年土地儲備也達到了833萬平方米的高峰。

截至2023年末，路勁的房地產項目主要分布于長三角地區、渤海灣地區和粵港澳大灣區，其中長三角地區銷售占總銷售額的比重約55%。

對房地產企業來說，一般大家習慣稱之為土地儲備為“面粉”，它決定了未來能有多少“面包”拿出來賣。從路勁近幾年的土地儲備情況來看，隨著土儲的下滑，在房價沒有大漲的前提下，未來可售貨值預計也將進一步下滑。

而這種戰略性收縮，在路勁身上預計仍將持續一段時間。

對于2024年的展望，路勁表示，預期市場全面復蘇仍需要一段時間，我們在2024年仍保持謹慎態度。考慮今年及未來數年還貸資金需求及市場不確定風險，集團的拿地決策將更審慎。

封面圖片來源：路勁官微