十年國(guó)債ETF（511260）持續(xù)吸金，當(dāng)前行情下為什么要關(guān)注十年國(guó)債？

每經(jīng)編輯｜葉峰

債券型ETF呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，全市場(chǎng)29只債券ETF總規(guī)模飆升至3207億元，創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)超120%。

其中，十年國(guó)債ETF（511260）吸金明顯，連續(xù)5日凈流入額超13億元，連續(xù)10日凈流入額超53億元，截至6月17日，規(guī)模超91億元，今年來(lái)份額增長(zhǎng)超240%。盤(pán)中成交額持續(xù)放大。

今年以來(lái)，外圍環(huán)境不確定性急劇升溫，疊加國(guó)內(nèi)利率長(zhǎng)期下行，存款利率降至新低，債券型ETF作為避險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)成為投資組合中不可或缺的存在。作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率之錨的十年國(guó)債，成為不少投資者的配置優(yōu)選。

1、十年期國(guó)債：債市“壓艙石”

十年期國(guó)債是指以國(guó)家信用為基礎(chǔ)，由中央政府發(fā)行，以十年為期限的國(guó)債。其所對(duì)應(yīng)的年化回報(bào)率，就是十年期國(guó)債收益率。由于具有安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)、收益穩(wěn)定等特點(diǎn)，十年期國(guó)債收益率常被視為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率”，成為各類(lèi)資產(chǎn)定價(jià)的錨，也被稱(chēng)為債市“壓艙石”。

2、為什么十年期國(guó)債收益率如此重要？

（1）反映經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期

10年往往包含了一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，將十年期國(guó)債收益率作為重要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，本質(zhì)上反映的是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期。在如今低利率及高波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，十年期國(guó)債更容易成為資金的避風(fēng)港，長(zhǎng)期來(lái)看，收益率有望保持下行趨勢(shì)。

（2）收益波動(dòng)更均衡

根據(jù)發(fā)行期限，國(guó)債可分為1年、3年、5年、10年、30年等不同品種。通常情況下，債券期限越長(zhǎng)，利率越高，但波動(dòng)也越大。

相較于短久期國(guó)債和超長(zhǎng)期國(guó)債，十年期國(guó)債更加均衡。由于短久期國(guó)債收益率絕對(duì)水平過(guò)低，而超長(zhǎng)期國(guó)債又因?yàn)榫闷谶^(guò)長(zhǎng)、利率波動(dòng)大，影響投資體驗(yàn)。十年期國(guó)債正好處于二者的均衡位，比短債收益率高，比超長(zhǎng)債波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)低，收益率和波動(dòng)率均處于二者之間，是當(dāng)下環(huán)境的性?xún)r(jià)比之選。

（3）低利率背景下，十年國(guó)債收益率較為可觀

當(dāng)前流動(dòng)性寬松環(huán)境不變，低利率或是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。今年5月份，存款利率進(jìn)行了新一輪下調(diào)，1年期定期存款利率跌入0字頭。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，最新十年期國(guó)債到期收益率仍有1.66%，相對(duì)來(lái)說(shuō)收益依然可觀。

3、如何參與十年期國(guó)債投資呢？

十年期國(guó)債的投資可以分為現(xiàn)券和ETF兩種。如果直接投資于十年期國(guó)債現(xiàn)券，在資金門(mén)檻、專(zhuān)業(yè)度等方面要求較高，更適合專(zhuān)業(yè)投資者進(jìn)行操作。相比之下，十年國(guó)債ETF（511260）既擁有國(guó)債穩(wěn)健的優(yōu)點(diǎn)，又結(jié)合了ETF持倉(cāng)透明、風(fēng)險(xiǎn)分散的特征，是更適合普通投資者的選擇。通過(guò)投資十年國(guó)債ETF，普通投資者也能夠以較低成本參與國(guó)債市場(chǎng)，分享國(guó)債投資收益。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，十年國(guó)債ETF（511260）凈值屢創(chuàng)新高，歷史業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健，根據(jù)基金定期報(bào)告，近1年回報(bào)率達(dá)6.02%，近3年回報(bào)率達(dá)15.04%，近5年回報(bào)率達(dá)19.26%，基金合同生效起至今累計(jì)回報(bào)率達(dá)34.63%。

值得關(guān)注的是，十年國(guó)債ETF收益穩(wěn)健，十年國(guó)債ETF成立以來(lái)，2018-2024年，均保持每年正收益，或?yàn)榇┰脚Ｐ苤芷谫Y產(chǎn)配置利器。

此外，十年國(guó)債ETF還有四點(diǎn)獨(dú)特的配置優(yōu)勢(shì)：

（1）T+0交易便捷：國(guó)債類(lèi)ETF實(shí)行“T+0”交易，即當(dāng)日買(mǎi)入、當(dāng)日可賣(mài)出。低利率環(huán)境中，市場(chǎng)呈現(xiàn)高波動(dòng)行情，高波動(dòng)中必然蘊(yùn)含較多的波段交易機(jī)會(huì)；

（2）交易費(fèi)率低：ETF交易費(fèi)率低，提高資金使用效率；

（3）持倉(cāng)透明：ETF每日公布PCF清單，持倉(cāng)透明；

（4）可進(jìn)行質(zhì)押回購(gòu)：當(dāng)市場(chǎng)其他資產(chǎn)有投資機(jī)會(huì)、恰巧手頭資金不夠充裕時(shí)，投資者就可以通過(guò)ETF質(zhì)押換取資金，來(lái)參與其他類(lèi)資產(chǎn)的投資，到期時(shí)再贖回ETF即可。

4、如何看待當(dāng)下及后續(xù)的債市機(jī)會(huì)？

對(duì)于當(dāng)前債券市場(chǎng)，我們認(rèn)為，短期債市震蕩概率偏大，下行風(fēng)險(xiǎn)或許有限。近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速發(fā)展邁向高質(zhì)量發(fā)展，基本面成為債市定價(jià)的主要因素。從近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)仍處于“弱復(fù)蘇”的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，支持債市維持窄幅震蕩格局。

另外，近期央行雙降兌現(xiàn)了前期不斷吹風(fēng)的貨幣政策，體現(xiàn)央行延續(xù)適度寬松的取向，對(duì)市場(chǎng)整體較為利好。長(zhǎng)期看，利率中樞下行趨勢(shì)不變，回顧2024年，每次回調(diào)都是買(mǎi)點(diǎn)，目前看，每調(diào)買(mǎi)基策略仍然有效。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來(lái)源基金定期報(bào)告，相關(guān)業(yè)績(jī)經(jīng)托管行核對(duì)，過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)。十年國(guó)債ETF上市于2017年8月24日，2017年-2025年凈值增長(zhǎng)率/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：-1.55%/-1.01%；7.6%/8.47%；2.49%/4.81%；1.92%/2.09%；5.19%/5.78%；2.52%/2.87%；4.37%/4.83%；9.02%/8.09%；-0.85%/-1.35%。

本基金屬于債券基金，其預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)水平低于股票基金、混合基金，高于貨幣市場(chǎng)基金。本基金屬于國(guó)債指數(shù)基金，是債券基金中投資風(fēng)險(xiǎn)較低的品種。本基金采用優(yōu)化抽樣復(fù)制策略，跟蹤上證10年期國(guó)債指數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。市場(chǎng)觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。