平安認購證驚現超200%漲幅！分紅險轉型點燃行情？A/H保險股集體起飛

每經記者｜涂穎浩    每經編輯｜廖丹    

6月24日，兩市主要股指強勢拉升，截至收盤，滬指漲1.15%報3420.57點，其中保險板塊漲幅居前，中國人保上漲4.17%，中國人壽上漲3.29%，中國平安上漲3.07%。

港股保險股漲勢更猛，中國太平、中國平安盤中漲幅超過5%。中國平安認購證全線暴漲，平安中銀五七購C、平安法巴五七購B大漲超過200%，平安匯豐、平安摩通、平安摩利、平安信證、平安花旗都實現了單日翻倍。

《每日經濟新聞》記者注意到，多家A股和港股保險股已經三連陽，顯示市場對這一板塊關注度正升溫。中信證券研究報告認為，分紅險轉型是保險公司商業模式再一次發生質變的開始，盈利對投資收益率敏感性將大幅下降，估值體系有望從PB（市凈率）走向PEV（內含價值倍數）體系，保險上市公司均有較大配置價值。

平安認購證翻倍式暴漲

6月24日，中國平安在香港市場的認購證全線暴漲。平安中銀五七購C大漲238.89%，平安法巴五七購B大漲233.33%。此外，平安匯豐五七購B上漲186.67%，平安摩通五七購B上漲168.75%，平安摩利五七購B上漲160%，平安信證五七購B上漲140.58%，平安花旗五七購A上漲130%，實現了單日翻倍。

6月4日，中國平安公告稱，擬發行約117.65億港元于2030年到期的零息可轉換為公司H股股份的債券。6月11日，H股可轉換債券認購協議中的所有先決條件均已達成并已完成發行。

2024年7月，中國平安已完成35億美元可轉債發行，于2029年到期，利率為0.875%。東吳證券分析師孫婷在研報中提到，相比此前美元可轉債，本次可轉債融資成本更低，有助于優化資本結構，并且進一步增強公司資本實力，為相關戰略推進和業務發展提供充足支持。

消息面上，伊朗與以色列停火協議達成的消息顯著緩解了全球市場的避險情緒，推動滬指上漲1.15%，超過了3400點，金融權重板塊漲幅居前，保險板塊整體上漲超過3%。有私募機構觀點認為，短期看，海外因素帶來的風險偏好變化或是市場單日變化的重要因素，考慮到資本市場對中東沖突的定價逐漸充分，整體A股市場大概率將呈現震蕩蓄勢格局，結構上或繼續呈現快速輪動格局。

保險板塊三連陽

《每日經濟新聞》記者注意到， A股、港股市場保險板塊已經三連陽，顯示保險板塊的市場關注度升溫。

在行業層面，近期也有利好消息傳來。《每日經濟新聞》記者此前獲悉，金融監管總局人身保險監管司6月18日向人身保險公司發函，就2024年分紅保險分紅水平提出監管意見，督促各公司強化資產負債統籌聯動，提升分紅保險可持續經營水平，保護消費者合法權益。

監管明確六種情形應當充分論證必要性、提交資產負債管理委員會審定后實施，包括：公司監管評級為1—3級，且分紅險賬戶擬分紅水平超過人身保險業過去3年平均財務收益率（即3.20%）的；評級為4—5級，且分紅險賬戶擬分紅水平超過產品預定利率的。

開源證券近期研報認為，實際上，2024年監管即指導行業降低萬能險的結算利率和分紅險的實際收益率，上述文件進一步明確分紅險收益率的隱形上限，利于行業進一步降低負債端成本，防范內卷式競爭。該券商還指出，保險行業公募基金配置比例較滬深300指數明顯欠配，且PB（市凈率）和ROE（凈資產收益率）匹配較好，受益于公募基金基準回補。

從基本面展望來看，上述券商分析師認為，下半年新單基數抬升，全年NBV（新業務價值率）增速較2024年有所回落，經營質態有望持續提升，個險報行合一和分紅險占比提升利于降低負債端成本；穩增長穩股市舉措延續，看好低估值壽險標的。

隨著利率逐步結束單邊下行周期，走向低位震蕩狀態，中信證券認為，未來5至10年保險的主力目標客群是60后/70后等富裕群體，在此背景下分紅險獨特的“保證收益+浮動收益”機制，有望成為財富管理市場的主力產品，與此相對應的銀保渠道具有巨大增長潛力。客戶定位、產品策略、渠道重心三位一體塑造新發展模式，預計保險公司新一輪高增長已經箭在弦上。

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