睿遠基金二季報最新出爐：傅鵬博增持新易盛，張佳璐重倉泡泡瑪特，多只產品調倉路徑曝光

每經記者｜黃小聰    每經編輯｜彭水萍    

今日，睿遠基金旗下多只產品披露二季報，記者注意到，傅鵬博管理的睿遠成長價值重倉了新易盛，而廣匯能源退出前十大重倉股名單。同時，基金繼續減持中國移動、寧德時代等個股。 

睿遠均衡價值三年的重倉股方面，杭州銀行、中國太平等個股新進前十大，中國移動、山西汾酒等個股退出前十大。 

此外，睿遠港股通核心價值混合二季度份額大幅增長，前十大重倉股也有明顯調倉換股動作，多只白酒個股退出前十大。 

新易盛進入睿遠成長價值前十大重倉股

先從傅鵬博團隊管理的睿遠成長價值來看，二季度雖然出現了一些凈贖回，但截至二季度末的份額依然超過144億份。

在前十大重倉股方面，睿遠成長價值二季度最明顯的變化就是新易盛進入到前十大，而廣匯能源退出前十大。

對于持倉的變化，傅鵬博團隊在二季報中表示：“環比一季度，前十大持倉凈值占比不變，個股凈值占比發生了較大變化，最明顯的是PCB產業鏈個股漲幅明顯，其占比顯著提高。出口鏈短暫沖擊背景下，我們逆勢增加了相關公司的持倉。” 

另外，“前十大持倉中，傳統能源公司的凈值占比減少，一方面我們考慮了市場風格影響，另一方面公司面臨較大的基本面壓力。” 傅鵬博團隊進一步表示。

在增減倉方面，二季度睿遠成長價值減持了中國移動、寧德時代、騰訊控股、邁為股份等個股，其中中國移動、邁為股份的減持動作比較明顯。

 其實回顧過往多個季度，該基金已多次減持中國移動，目前的持倉數量相比于2021年中報時已大幅減少，可以看出，隨著股價持續上漲，基金逐步在進行減持。

展望下半年，傅鵬博團隊指出：“七月到八月，上市公司的中報將陸續披露，我們將通過中報評估已有持倉公司的經營現狀和未來發展，同時積極尋找景氣度向上的行業和公司，通過各種估值方法和交叉驗證提高選股的賠率和勝率。下半年，有利于資本市場的驅動因素，如儲備箱中各類推進經濟向前的工具釋放、高層經濟工作會議和相關政策的推出、預算內國債和地方債發行進度加快等。” 

加倉金融、電力，減持白酒個股

再看趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有期混合，二季度前十大重倉股的變化更明顯。

立訊精密、杭州銀行、中國太平和神馬電力新進前十大，中國移動、山西汾酒、萬華化學、三諾生物退出前十大。 

可以看出，二季度睿遠均衡價值三年持有期混合主要增加了銀行、保險、電力等行業個股的配置，而運營商、白酒、醫藥等行業個股被減持。

趙楓在二季報中表示：“我們認為權益市場向好的基礎仍然穩固，一方面是因為經濟基本面正處于企穩回升的過程中，經濟結構調整最困難的時候可能已經過去，未來伴隨產能出清和競爭激烈度減輕，企業盈利有望逐步回升并恢復一定的成長性；另一方面，高股息公司的靜態股息率回報仍遠超過無風險利率，資金仍會繼續流向權益資產，相對于巨大的資產配置需求，當前高股息資產仍然是稀缺的。”

“當然，我們也密切關注企業成長帶來的回報，只是當前行業整體性的成長機會較小，需要甄別出結構性成長機會，而這些機會可能是由經濟結構變化驅動的，也可能是由創新供給驅動的，或者是由成功出海的海外需求拉動的，原因多種多樣，企業個體也千差萬別，其中企業的商業模式、競爭優勢和成長路徑都不盡相同，研究難度加大。” 

“總體來看，市場對部分成長股給予的溢價仍然較高，而其中很多公司的商業模式難以持續創造穩定的自由現金流，估值中博弈成份較重。反過來說，對于新增供給受限、商業模式優秀的成長類公司，因其能夠持續創造較高的資本回報和穩定的自由現金流，我們愿意付出合理的估值成為股東。” 趙楓表示。 

份額大增，睿遠港股通核心價值混合減持白酒個股 

相比于上述兩只基金在二季度都出現凈贖回，睿遠港股通核心價值混合在二季度份額增長明顯，二季度末的份額相比于一季度末增長在1倍左右。

其中“機構1”申購了約3.86億份，雖然也贖回了1000多萬份，但季度末時還有約3.75億份，占比19.23%。

在持倉方面，泡泡瑪特依然是睿遠港股通核心價值混合第一重倉股，且持倉數量進一步增加。小米集團-W、紫金礦業、三生制藥、中銀香港、嘉里建設新進前十大，阿里巴巴-W、申洲國際、山西汾酒、貴州茅臺、統一企業中國退出前十大。

基金經理張佳璐在二季報中表示：“新消費其實是一個過于籠統的概念，茶飲、潮玩、美妝等子行業都有各自不同的發展階段、內生的ROE模型。如果籠統認為新消費適用于同一種估值體系并不是一個精準的模型。誠然，新消費是目前滲透水平比較低、增長空間相對更高的公司，但仍受制于商業模式的優劣之分。”傳統消費往往是目前滲透率已經很高、看似增長空間較低的公司，但是其中有一部分ROE、現金流都極其優秀的標的，后續很可能有進一步的投資機會。

“創新藥行業也是本季度的熱點。PD1/VGFR靶點在海外MNC藥企嘗試研發失敗后，出人意料在中國出現了成功的臨床進展，引發在上一期免疫治療大藥即將專利到期會造成專利懸崖后MNC對收入大規模下降的擔憂。MNC為了搶占研發先機不得不擲以豪賭，雖勝負猶未確認，仍說明了中國創新藥行業有了一批質量更高的創新。”

“二季度，關稅的不確定性得到短暫緩解，但整體中美金融脫鉤的擔憂仍持續存在，這一擔憂壓制了科技板塊的估值。同時，外賣和即時零售大戰也讓市場對科技板塊的企業后續利潤水平的預期出現了分歧。目前，科技板塊估值達到了一個相對低位，下半年，如果在AI研發進展證實與美國AI行業較近，維持住或縮短6個月差距，科技板塊將有明顯的投資機會。” 張佳璐表示。

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