“反內卷”背景下，光伏邊際改善彈性較大，關注光伏50ETF（159864）

每經編輯｜葉峰    

這一輪“反內卷”和上一輪供給側改革確實不一樣，上一輪供給側改革主要聚焦中上游偏傳統的制造業，比如說鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤炭等等，但這一次的“反內卷”涉及到的行業范圍會廣很多，不再聚焦于傳統制造業。

結合目前文件和行業的倡議，我們會發現最近漲得比較好的鋼鐵ETF（515210）、建材ETF（159745）、煤炭ETF（515220）、光伏50ETF（159864）這幾個標的，其實這些行業之前或多或少有一些“反內卷”的行為，最近中央財經委和各行業出臺了一系列政策或者倡議，把市場對“反內卷”的認知提高到了新高度。并且中央財經委的級別很高，去年“兩重”“兩新”的政策就是在去年中央財經委會議上提出的，現在市場對于這件事情的認知、認可度相比此前行業自發式的“反內卷”行為會更加有力度。

光伏是7月1日中央財經委會議之后這一輪幾個行業中彈性最大的行業，光伏也是這幾個行業當中可以說是目前競爭格局最惡劣的行業，供過于求的程度是最高的。2023年以來，光伏因為硅料環節供需失衡而遭遇了價格雪崩，企業持續面臨大面積的虧損，像光伏產業的硅料、硅片、電池組件這幾個環節基本都是跌破現金成本，產業鏈也都處于相對承壓的狀態。本輪下行周期當中，光伏產能整體擴大了3倍，但是利潤率下降了70%。光伏硅料從2023年以來跌幅達到了將近90%，也就是說光伏是本次“反內卷”重點覆蓋的領域。6月底《人民日報》文章《在破除“內卷式”競爭中實現高質量發展》中就點名光伏組件、新能源汽車、儲能設備的同質化現象，7月3日工業和信息化部主持召開會議明確提到依法依規、綜合整治光伏行業低價無序競爭。

光伏行業自身處境也是比較艱難的，所以各個企業對于提價的響應也是非常積極的，光伏行業協會引導企業簽署了自愿控產自律公約，國內的頭部光伏玻璃企業也宣布7月開始進行集體減產30%。我們會發現，在自身環境比較惡劣，大量虧損的情況下，光伏企業對提價的響應也是非常積極的。在行業協會的自律倡議下，多晶硅廠商一次性把硅料價格提升到綜合成本線之上，企業對于不低于成本銷售這一規則響應非常積極。

隨著本輪行業自律的推進，以及未來進一步的“反內卷”政策落地，目前處境較差的光伏行業的供需格局邊際改善彈性是非常大的，也就是說對于光伏行業來說，大家的想象空間比較強，也導致這一波光伏漲得比較好。大家可以關注一下光伏ETF（159864），看一下光伏行業的機會。

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