煤炭基本面拐點已現(xiàn)，關注全市場唯一煤炭ETF（515220）

每經(jīng)編輯｜彭水萍

這一輪“反內(nèi)卷”和上一輪供給側改革確實不一樣，上一輪供給側改革主要聚焦中上游偏傳統(tǒng)的制造業(yè)，比如說鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤炭等，但這一次的“反內(nèi)卷”涉及到的行業(yè)范圍會廣很多，不再聚焦于傳統(tǒng)制造業(yè)。

結合目前文件和行業(yè)的倡議，我們會發(fā)現(xiàn)最近漲得比較好的鋼鐵ETF（515210）、建材ETF（159745）、煤炭ETF（515220）、光伏50ETF（159864）這幾個標的，其實這些行業(yè)之前或多或少有一些“反內(nèi)卷”的行為，最近中央財經(jīng)委和各行業(yè)出臺了一系列政策或者倡議，把市場對“反內(nèi)卷”的認知提高到了新高度。

周期行業(yè)中，大家會發(fā)現(xiàn)最近煤炭價格也有一定的漲幅，我們?nèi)绻タ匆幌碌脑挘蠹視l(fā)現(xiàn)煤炭行業(yè)的基本面在今年面臨著比較好的改善格局，之前整個煤炭行業(yè)都處在下行周期當中。今年上半年煤價也在下行，主要是兩個因素影響，一個方面是今年是暖冬，全國用電量有所回落，另一方面是產(chǎn)能高增。但是目前隨著天氣回暖，從制熱變成制冷，我們發(fā)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民用電量又有了比較明顯的恢復，也帶動了全社會用電量的回升，火電發(fā)電量恢復正增長，今年5月份火電大概是增長1.2%。國泰海通的測算認為，隨著短期全社會用電量的恢復，火電全年壓力最大的時間節(jié)點可能已經(jīng)過去了，如果把視角放長一點，對于火電而言，其面臨的擠壓主要來自新能源發(fā)電，隨著光伏裝機量增速的下行，后續(xù)新能源對于火電的邊際替代壓力也在減輕，火電的中期壓力最大的時刻可能就是現(xiàn)在。

如果看“反內(nèi)卷”政策的話，雖然目前來說本輪“反內(nèi)卷”的高層定調(diào)并沒有明確提到煤炭行業(yè)，但是我們發(fā)現(xiàn)煤炭行業(yè)自身有一些行業(yè)的倡議行為，今年2月中國工業(yè)協(xié)會和中國煤炭協(xié)會共同發(fā)布了一個倡議書，要嚴格執(zhí)行煤炭中長期的合同，確保合同履約兌現(xiàn)，要有序推動煤炭產(chǎn)量控制，維護市場供需平衡。對于產(chǎn)需而言，煤炭也在一個邊際好轉的趨勢當中。國泰海通發(fā)現(xiàn)今年煤炭的全國產(chǎn)量在今年的4到5月環(huán)比Q1有非常明顯的下降，價格明顯回落之下出現(xiàn)了一定的自發(fā)性減產(chǎn)，并且今年進口端1到5月份進口量的收縮也是比較確定性的，所以煤炭價格的拐點可能目前已經(jīng)出現(xiàn)了。

煤炭行業(yè)主要的邏輯是自身的基本面處在盈利底部，行業(yè)基本面的拐點已經(jīng)出現(xiàn)了。并且煤炭還有一定的配置價值，因為煤炭板塊具有高股息、高分紅的特征，現(xiàn)在利率下行得比較厲害，高股息、高分紅的板塊是比較有配置價值的。

國泰基金也有全市場唯一一個煤炭ETF（515220），跟蹤的是中證煤炭指數(shù)，大家可以通過煤炭ETF（515220）關注煤炭的投資機會，或者大家也可以關注煤炭ETF聯(lián)接基金（008280）進行投資。 

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，均屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。