外資金融機構密集上調中國經濟增速預測，原因何在？

每經記者｜張宏    每經編輯｜陳星    

8月最新的美銀調查顯示，基金管理者對中國經濟增長預期的樂觀情緒凈值上升至11%，預計中國經濟將更加強勁，而這一數值7月份僅為2%，11%也是自2025年3月以來的最高水平。

7月末，IMF（國際貨幣基金組織）在《世界經濟展望》更新中，將中國2025年的經濟增速預測值上調至4.8%，比4月的預測上調了0.8個百分點。

不僅如此，5月以來，多家外資金融機構上調了對中國全年經濟增速的預測。其中，高盛上調0.6個百分點，摩根大通上調0.7個百分點，摩根士丹利上調0.3個百分點，野村上調0.5個百分點。

哪些因素支撐了外資金融機構對中國經濟增長信心上揚？上半年，消費、出口、產業轉型對經濟增長的支撐作用是短期性的，還是具有趨勢性的？近期出臺的政策安排對支撐中國經濟增長有哪些促進作用？

針對上述問題，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）采訪了業內專家。

外資機構上調中國經濟預期，為什么？

IMF在最新報告中指出，中國的實際GDP增長折年率為6.0%，超出預期，并將GDP增速超預期的主要原因歸結為出口及財政措施為消費提供了支持。報告提出，中國對世界其他地方的強勁出口抵消并超過了其對美國出口的下降。

二季度我國GDP增長5.2% 圖片來源：國家統計局

北京師范大學教授、一帶一路學院研究員萬喆在接受每經記者電話采訪時，將外資機構上調對中國全年經濟增速預期的核心原因歸納為四個方面。

首先是經濟韌性超預期。家電以舊換新、汽車消費補貼等政策對耐用品消費形成明顯拉動；新能源、人工智能、機器人等高技術產業表現亮眼，進一步鞏固了增長動能。與此同時，盡管外部環境復雜，4月后中國出口仍展現出較強韌性，貿易規模穩步擴張。

其次是政策協同效應持續顯現。財政政策與貨幣政策緊密配合，促消費、化解地方債務、優化營商環境、支持民營企業、治理“反內卷”等措施同步推進，有效提振內需和市場信心，政策紅利將在下半年繼續釋放并對經濟增長形成托舉。

再次是產業競爭力與技術突破呈現長期趨勢。中國制造業依托全產業鏈優勢加速高端化轉型，“新三樣”（新能源汽車、光伏產品、鋰電池）及機器人、3D打印機等新興產業在全球市場的份額快速提升。高技術制造業增加值增速已多月高于整體制造業，顯示技術密集型產業的強勁動能正成為經濟增長的重要支撐。

第四，外部環境邊際改善，短期貿易緊張局勢有所緩和。同時，新興市場對中國商品的需求擴張，部分對沖了發達經濟體需求放緩帶來的壓力，進一步增強了我國在全球供應鏈重構中的靈活性與韌性。

中國建銀投資有限責任公司投資研究院研究員李浩在接受每經記者微信采訪時也表示，近期外資金融機構及國際投行密集上調對中國經濟增長的預測，主要源于中國經濟展現出的強大韌性與積極變化。

他表示，從經濟數據上看，上半年中國GDP同比增長5.3%，高于此前國際預期，其中內需貢獻率升至68.8%，成為拉動經濟的關鍵引擎。出口在貿易摩擦下繼續維持韌性，貨物貿易規模再創新高。

政策層面，自去年9月以來一系列宏觀增量政策協同發力顯效，疊加制度型開放深化，為外資提供了穩定預期。

產業層面，上半年我國高技術制造業增加值同比增速達9.5%，高于工業整體，特別是人工智能、高端制造等新質生產力領域取得顯著突破，印證了創新鏈與產業鏈的深度融合。這些都讓外資機構對中國經濟前景更有信心。

中國經濟韌性足，憑什么？

今年上半年，我國最終消費支出對經濟增長貢獻率達到52%；對新興市場出口增長強勁；規模以上高技術制造業增加值增長9.5%，3D打印設備、新能源汽車、工業機器人產品產量同比分別增長43.1%、36.2%、35.6%。

消費、出口、產業轉型對經濟增長的支撐作用是短期性的，還是具有趨勢性？

李浩認為，消費、出口、產業轉型對中國經濟增長的支撐并非短期現象，而是具備顯著的趨勢性基礎。

他表示，從消費層面看，我國居民收入增長與消費升級趨勢延續，最終消費支出貢獻率多年超50%，內需作為經濟增長主引擎地位日益穩固。

從外貿層面看，我國出口市場多元化穩步推進，“中國制造”國際競爭力不斷提升，正在通過技術升級、產能合作重塑全球分工，新興市場紅利有望加速釋放。

從產業層面看，我國高技術制造業蓬勃發展，新質生產力在政策扶持下加速形成，未來產業不斷催生，產業結構持續優化，有望推動經濟行穩致遠。

6月規模以上工業增加值同比增長6.8% 圖片來源：國家統計局

萬喆持相同觀點。她指出，消費方面，國內促消費政策持續推進，疊加結構性升級，為經濟中長期增長注入動力。2024年居民人均可支配收入增速保持在5%以上。今年上半年，農村居民收入增速高于城鎮，城鄉收入差距持續縮小。此外，生育補貼、社保戶籍限制放寬等措施陸續落地，進一步釋放消費潛力。

服務消費也正在成為新的增長引擎。教育、文化、娛樂支出快速擴張，文旅、康養等新業態蓬勃發展。中央明確提出培育服務消費新增長點，預計服務消費將成為未來經濟拉動的新引擎。

出口方面，新興市場對中國技術升級相關的需求持續增長。上半年，我國對共建“一帶一路”國家進出口占進出口總值超過50%，合作基礎穩固且具有可持續性，技術密集型產品的競爭力凸顯。

與此同時，新能源、高端裝備等領域的技術突破重塑了全球貿易格局。光伏、電池、半導體等關鍵產品的國產化率顯著提高，推動出口結構由低附加值向高附加值轉變，這一進程具有長期性和不可逆性。

產業轉型方面，政策層面的引導非常明確。“十四五”規劃已將高技術制造業列為核心方向。中央財政將研發加計扣除比例進一步提高，央行通過專項再貸款定向支持“卡脖子”領域，為產業升級提供長期保障。

市場層面，“反內卷”推動產能治理，技術迭代加速，也說明產業轉型是長期趨勢。

未來發展怎么走？

近期召開的中央政治局會議提出推進重點行業產能治理、培育服務消費新增長點等。此外，國家還密集出臺生育補貼、全面取消在就業地參保戶籍限制等惠民生舉措。

這些安排對支撐中國經濟增長有哪些促進作用？

萬喆表示，破除內卷，通過提高行業標準推動兼并重組、淘汰落后產能，能夠釋放優質產能的市場空間，重塑競爭秩序，使行業利潤率回歸合理狀態。在產能治理過程中，政策強調與“碳中和”目標深度融合，綠色轉型與創新驅動同步推進，未來將持續推動氫能、儲能等新興產業的規模化發展。

在民生領域，生育補貼、社保改革等舉措將激活消費潛力。此外，建設全國統一大市場，破除地方壁壘，促進要素跨區域流動，也將進一步擴大內需。

2025年，預算內投資重點投向新基建和保障性住房，通過拉動內需對沖外部風險。同時，加快培育服務消費，農村消費升級、家電下鄉等政策延續實施，與上述措施形成有效互補。

綜合來看，萬喆認為，中國經濟增長既具備內生性支撐，又疊加轉型升級帶來的長期動力，內外因素共振將顯著提升市場預期。

李浩表示，中央政治局會議對下半年經濟工作的部署體現了多重政策工具的協同發力。推進重點行業產能治理，有助于緩解“內卷式”競爭，提升行業盈利能力和資源配置效率。培育服務消費新增長點則通過激發消費潛力，進一步增強內需對經濟增長的支撐作用。

此外，生育補貼和取消就業地社保戶籍限制等惠民生舉措，不僅直接刺激家庭消費能力，也有助于穩定勞動力供給，增強社會信心。這些政策組合拳將從供需兩端發力，推動經濟結構優化、增長動力轉換，為中國經濟實現高質量發展奠定堅實基礎。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝