近112年來(lái)首次！特朗普因“兩套房”罷免聯(lián)儲(chǔ)理事，金融市場(chǎng)勢(shì)必動(dòng)蕩，美聯(lián)儲(chǔ)何去何從？

每經(jīng)記者｜高涵  鄭雨航    每經(jīng)編輯｜王嘉琦    

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行自1913年成立以來(lái)，上演了首次由總統(tǒng)直接罷免理事的歷史性一幕。

據(jù)央視新聞報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普8月25日以涉嫌住房抵押貸款欺詐為由解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事莉薩·庫(kù)克（Lisa Cook）。這在美國(guó)歷史上前所未有，也是特朗普就任總統(tǒng)以來(lái)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的最強(qiáng)力的一次直接干預(yù)。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所研究員、太和智庫(kù)高級(jí)研究員丁一凡向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)每經(jīng)記者）指出，這明顯超越了美國(guó)總統(tǒng)的權(quán)限。如果總統(tǒng)可以隨意干預(yù)中央銀行的事務(wù)，獨(dú)立貨幣政策就成了笑談，金融市場(chǎng)勢(shì)必產(chǎn)生動(dòng)蕩，甚至擔(dān)心通貨膨脹失控。

美國(guó)克里斯多夫紐波特大學(xué)副教授孫太一認(rèn)為，“這已經(jīng)不是單個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)理事任期是否穩(wěn)固的問(wèn)題，而是整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)置的初衷可能會(huì)因此失效。”

庫(kù)克的律師8月26日宣布，將對(duì)特朗普的行為提起訴訟，正式向總統(tǒng)發(fā)起法律挑戰(zhàn)。

特朗普“空前”罷免美聯(lián)儲(chǔ)理事，理由站得住腳嗎？

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

特朗普此舉可謂開(kāi)創(chuàng)了先河。回顧歷史，自美聯(lián)儲(chǔ)1913年成立至今，從未有總統(tǒng)直接罷免過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)理事。作為美國(guó)前總統(tǒng)拜登于2022年提名的理事，庫(kù)克的任期本將持續(xù)至2038年。就在上個(gè)月的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議上，她還與大多數(shù)成員一同投票決定維持利率不變。在貨幣政策立場(chǎng)上，庫(kù)克被普遍視為中性偏鴿派。她曾多次強(qiáng)調(diào)，政策應(yīng)由經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹趨勢(shì)所驅(qū)動(dòng)。她支持逐步降息，但主張謹(jǐn)慎行事，以防通脹反彈或經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。

然而，特朗普卻拋出了一個(gè)“站不住腳”的理由。據(jù)央視新聞報(bào)道，特朗普認(rèn)為，庫(kù)克在2021年申請(qǐng)抵押貸款時(shí)，將個(gè)人名下兩處房產(chǎn)均填寫(xiě)為其“主要居所”，以獲得更低的貸款利率。他將這種在金融事務(wù)中“涉嫌欺詐的行為”，作為庫(kù)克不宜繼續(xù)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事的理由。

對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)的官方回應(yīng)相當(dāng)強(qiáng)硬。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月26日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言人發(fā)布聲明指出，根據(jù)《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》規(guī)定，理事的任期為長(zhǎng)期固定，總統(tǒng)只有在“有正當(dāng)理由（for cause）”的情況下才能將其免職。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)，理事的長(zhǎng)期任期是一項(xiàng)重要保障，確保貨幣政策決策基于數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)分析和美國(guó)人民的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)履行法律賦予的職責(zé)。

正如東吳證券的分析所指出的，法律并未明確界定何為“正當(dāng)理由”，但通常是指在職期間的嚴(yán)重違法、失職或與職務(wù)相關(guān)的不當(dāng)行為，而非個(gè)人財(cái)務(wù)事務(wù)。更重要的是，庫(kù)克申請(qǐng)抵押貸款發(fā)生在其就任美聯(lián)儲(chǔ)理事之前，這進(jìn)一步削弱了特朗普罷免理由的“正當(dāng)性”。

“劍指”多數(shù)席位，特朗普已物色好庫(kù)克繼任者

面對(duì)庫(kù)克方面的法律挑戰(zhàn)，特朗普依舊強(qiáng)硬。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月26日，特朗普表態(tài)已準(zhǔn)備好進(jìn)行法律斗爭(zhēng)，并表示將遵守法庭裁決。

與此同時(shí)，特朗普的真正意圖也開(kāi)始浮出水面。據(jù)央視新聞援引《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，特朗普已告知顧問(wèn)，希望盡快宣布接替庫(kù)克的合適人選。目前，特朗普正在考慮讓斯蒂芬·米蘭和戴維·馬爾帕斯接替庫(kù)克出任美聯(lián)儲(chǔ)理事。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪在最新研報(bào)中指出，這一事件反映了特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的深層戰(zhàn)略意圖：通過(guò)人事重構(gòu)實(shí)現(xiàn)對(duì)貨幣政策的更強(qiáng)控制，推動(dòng)更寬松的貨幣政策以支持其經(jīng)濟(jì)議程，以及傳遞挑戰(zhàn)華盛頓體制的政治信號(hào)。

現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事人員結(jié)構(gòu)一覽 數(shù)據(jù)來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)、東吳證券研究所

事實(shí)上，在第一任期內(nèi)，特朗普已經(jīng)任命了兩位現(xiàn)任理事。而就在8月早些時(shí)候，特朗普還提名了經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席斯蒂芬·米蘭臨時(shí)進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)，以填補(bǔ)8月8日卸任的庫(kù)格勒留下的空缺。如果此次能夠成功“清退”庫(kù)克，特朗普將有機(jī)會(huì)任命第四位美聯(lián)儲(chǔ)理事，在七人理事會(huì)中獲得多數(shù)席位。

對(duì)此，東吳證券分析指出，若此前特朗普提名的斯蒂芬·米蘭能夠獲得參議院批準(zhǔn)（接替提前辭職的理事庫(kù)格勒），且在成功罷免庫(kù)克后再提名一位新理事，則美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)中未來(lái)將有4人與特朗普立場(chǎng)一致，超過(guò)半數(shù)，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決議的干預(yù)能力將進(jìn)一步加強(qiáng)。

但東吳證券同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“最終參與貨幣政策決議投票的除了7位美聯(lián)儲(chǔ)理事外，還有1位紐約聯(lián)儲(chǔ)主席和其他4位輪換的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席，共計(jì)12人，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的干預(yù)程度依然有限。”

孫太一則向每經(jīng)記者表示，長(zhǎng)期來(lái)看，特朗普罷免庫(kù)克的影響會(huì)被中和，“鮑威爾也是特朗普任命的，但并沒(méi)有按照特朗普的意愿行事，而特朗普的任期只剩下3年，未來(lái)總統(tǒng)在任命理事時(shí)也會(huì)試圖矯正。”而短期來(lái)看，貨幣政策政治化一定是美國(guó)業(yè)界討論的話(huà)題。

他表示，如果特朗普成功罷免庫(kù)克，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性顯然構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)，美國(guó)控制通脹的能力和可信度也會(huì)隨之下降。“這已經(jīng)不是單個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)理事任期是否穩(wěn)固的問(wèn)題，而是整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)置的初衷可能會(huì)因此失效。”

美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受沖擊，金融市場(chǎng)勢(shì)必動(dòng)蕩

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

特朗普解雇庫(kù)克的消息公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年的降息預(yù)期升溫。

2年期美債利率驟降，10年期美債收益率上漲，美元一度由98.5下跌至98.1，黃金價(jià)格由3351美元/盎司上漲至3377美元/盎司。

國(guó)際關(guān)系學(xué)院美國(guó)問(wèn)題專(zhuān)家孫冰巖認(rèn)為，特朗普如果成功罷免庫(kù)克，市場(chǎng)可能會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受威脅，在短期內(nèi)受到影響。“從中期來(lái)看，市場(chǎng)也是歡迎美聯(lián)儲(chǔ)降息的。但更長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息如果引發(fā)美國(guó)通脹問(wèn)題再次回流，進(jìn)一步引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)各種問(wèn)題，市場(chǎng)可能又是另外一種反應(yīng)。”

白雪在研報(bào)中指出，特朗普解除庫(kù)克職務(wù)的行動(dòng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性構(gòu)成沖擊，令未來(lái)貨幣政策決策存在政治化和短期化風(fēng)險(xiǎn)。特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)可能引入新的政策不確定性，加大金融市場(chǎng)的波動(dòng)性。

外匯市場(chǎng)方面，美元因?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的進(jìn)一步持續(xù)沖擊而下跌。股市方面，美股市場(chǎng)在特朗普宣布這一決定前后全線(xiàn)收跌，反映了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受損的擔(dān)憂(yōu)，以及未來(lái)政策不確定性的增加。然而，不同行業(yè)的表現(xiàn)可能出現(xiàn)分化。債市方面，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的沖擊可能影響債券市場(chǎng)的預(yù)期和定價(jià)。如果市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將變得更加鴿派，美債收益率可能下降，收益率曲線(xiàn)可能陡化。然而，如果政治干預(yù)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)遏制通脹的能力失去信心，通脹風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)增加將推動(dòng)美債收益率上升。

丁一凡向每經(jīng)記者指出，隨便解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事，這明顯超越了美國(guó)總統(tǒng)的權(quán)限。“美聯(lián)儲(chǔ)抗?fàn)帲瑒?shì)在必行，因?yàn)檫@涉及到中央銀行的獨(dú)立權(quán)。如果總統(tǒng)可以隨意干預(yù)中央銀行的事務(wù)，獨(dú)立貨幣政策就成了笑談，金融市場(chǎng)勢(shì)必產(chǎn)生動(dòng)蕩，甚至擔(dān)心通貨膨脹失控。”

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