黃金稅收新規半月觀察：金飾價格普遍上漲，金條漲幅不一，銀行等渠道金條未明顯漲價

每經記者｜宋欽章  趙景致    每經編輯｜陳星    

距離11月1日財政部和稅務總局發布《關于黃金有關稅收政策的公告》（以下簡稱黃金稅收新規或新規），已經過去半月有余。黃金市場發生了哪些變化？《每日經濟新聞》記者近日進行了調查，發現三大現象。

第一，稅改前后，金飾價格普漲約60元/克，金條價格漲幅不一；第二，重直銷的連鎖品牌金店在金條價格上更具優勢，未發生大幅漲價；第三，大部分銀行渠道的金條價格沒有受到影響，包括銀行自營金條和代銷金條。

多名受訪者告訴記者，在新規的影響之下，未來黃金產業鏈將可能被重塑。一是金條產業鏈將縮短，場外交易將減少；二是虛開發票等利用黃金稅收優惠政策非法套利的空間將被壓縮；三是未來金飾需要進一步提升工藝價值，以增強吸引力。

黃金珠寶市場價格出現三大現象

現象一：金飾價格普漲，金條價格漲幅不一

新規落地后，黃金珠寶市場很快泛起漣漪。

11月3日，記者來到深圳水貝市場，發現黃金首飾較此前漲價約60元/克。記者在現場看見，水貝很多商鋪客人仍然絡繹不絕，但消費者觀望情緒更濃厚了。店家表示：“也不是大家都不買了，只是這兩天都在觀望。”

對于金飾漲價，水貝一店家對記者表示：“黃金是13%的稅，以前可以全部抵扣，但現在抵扣降至6%，所以需要加7%的價格。”

深圳水貝市場  圖片來源：每經記者 趙景致 攝

11月17日，記者再訪水貝，某商家表示，當日足金進價為1084元/克，現在來買都是含稅價，金條和首飾都一樣。

值得注意的是，記者發現，相比于金飾價格的普漲，金條價格變化則出現分化。

常見的金店分為兩類：一類是在交易所具有會員單位身份的，一般是知名的大型品牌金店或機構，有權在交易所直接開展黃金等貴金屬交易及相關活動；另一類則是沒有會員單位身份的，需要由會員單位代理在交易所進行交易。

以非會員單位金店為例，上海多家獨立金店表示，新規后投資金條平均每克漲了60元左右，單價接近1000元/克。不過，也有個別金店有11月1日前的投資金條庫存，仍可以按新規前的價格賣給顧客，但庫存售罄之后也會漲價。

而具備會員單位身份的金店則明顯不同，投資金條的售價沒有大幅漲動。以中國黃金為例，中國黃金上海總店的工作人員11月17日下午告訴記者，投資金條報價944元/克。菜百（北京菜市口百貨股份有限公司）北京西單大悅城的工作人員告訴記者，11月17日店內投資金條售價為929元/克，客戶購買需再增加12元/克~18元/克的手續費。

現象二：直銷品牌金店在金條價格上更具優勢

不過，并非所有金飾品牌的金條價格都未受影響。周大福、老鳳祥等會員單位的金條售價就高于以往。

記者獲悉，之所以各品牌金店的金條售價漲幅不一致，主要原因在于銷售模式的差異。

以周大福為例，11月1日之后，其銷售的金條漲價明顯，漲至1140元/克。周大福的銷售模式比較依賴加盟商，截至2025年3月31日，周大福在內地擁有6274個零售點，其中約75%為加盟店。

老鳳祥上海總店的工作人員表示，雖然報價沒有明顯漲動，但原來每克優惠60元，而現在只能優惠20元。老鳳祥的直營店集中在上海，其他地區的加盟店更多。記者對比11月17日老鳳祥各地門店的金條報價，發現北京的報價比上海大約貴70元/克。

上海某老鳳祥金店柜臺的金條  圖片來源：每經記者 宋欽章 攝

記者從菜百股份獲悉，菜百金條沒漲價的原因在于其以直銷模式為主，能夠以會員單位身份從交易所批發標準金，后通過直營店銷售給客戶。在這一過程中，菜百憑借交易所開具的增值稅專用發票，用于抵扣全部進項增值稅額，較此前沒有增加稅務成本。

中國黃金同樣注重直銷模式，2024年年報披露，其去年直銷營業收入約是經銷模式的三倍。記者近日調查中國黃金上海多家門店發現，基本只有直營店仍有投資金條銷售，且價格未大漲，很多加盟店已無金條可賣。深圳某加盟店表示：“后續我們可能也不會再進貨（金條）了，主要是承擔的價格更高，沒什么利潤。”

據悉，大多加盟店并非交易所會員單位，如果委托會員單位從交易所采購標準金，交易所向其開具抵扣率為6%的普通發票。而在新規實施前，交易所可以向普通客戶開具增值稅專用發票，該發票可以用于抵扣全部的進項稅額。

現象三：大部分銀行渠道金條價格未明顯上漲

記者發現，如果在銀行渠道買投資金條，新規前后的價格沒有明顯漲動。

比如，工商銀行如意金條是該行的自營金條。11月17日，其100克規格報價為95060元。工行手機銀行顯示，其默認開具的發票類型為增值稅普通發票，發票銷售方名稱欄顯示的是中國工商銀行股份有限公司貴金屬業務部。

同日，平安口袋銀行App上“平安澆鑄金條100克”報價95100元。該產品為代銷產品，供應商為山金金控（上海）貴金屬投資有限公司（以下簡稱山金金控），后者屬于上金所會員單位。產品詳情頁顯示，該產品由山金金控向消費者開具增值稅電子普通發票，適用13%的稅率，發票的含稅價格即消費者實際支付金額。

鑒于金飾價格普漲，而銀行渠道等金條的價格仍然享受原來的稅收優惠，世界黃金協會認為，未來金條銷售可能加速增長，珠寶消費者或更傾向于購買金條并送往金店加工，以規避直接購買金飾的額外稅負，這可能促使“購金條送工改制首飾”的“打金模式”逐漸升溫。

新規如何影響黃金珠寶市場定價？

回顧新規，重點可以歸納為以下兩點：一是會員單位從交易所購入用于非投資性用途的標準黃金，以及非會員單位從交易所購入標準金，稅務進項抵扣比例由13%降為6%；二是嚴禁會員單位或客戶發生利用黃金稅收政策騙取出口退稅、虛開增值稅專用發票等行為。

本次新規主要影響的是交易所下游的增值稅優惠力度。在我國，增值稅的計算邏輯是“銷項減進項”，公式是“應納稅額=當期銷項稅額?當期可抵扣進項稅額”。其中，進項稅額憑合規增值稅專用發票等憑證抵扣，即采購時支付的增值稅額；銷項稅額計算公式是“銷項=不含稅銷售額×適用稅率”。

若買方在交易所買入現貨后僅存于賬戶、未提貨出庫，則優惠力度不變。如果買賣雙方在場內發生實物交割，新規按照黃金的用途差異對稅收優惠規則進行區分。

具體而言，投資用途下會員單位進項仍維持原來的“增值稅即征即退+開增值稅專票”不變，銷項正常繳納，但開票從增值稅專用發票變成普通發票。這意味著，雖然對于買入方會員單位而言，稅務成本沒有變化，但下游收到的普通發票無法抵扣進項，導致下游稅務成本大幅提高。經估算，如果不考慮銷項變化，下游的稅務成本較此前增加的額度大約是其采購額的13%。

制圖：每經記者 宋欽章

而非投資性用途下會員單位進項由原來的“增值稅即征即退+開增值稅專票”變為“增值稅免稅+開具普票+6%抵扣”，銷項仍然正常繳納并開具增值稅專用發票。這意味著，對于買入方會員單位而言，進項抵扣較此前減少將增加其稅務成本。

經估算，如果不考慮銷項變化，成本增加的額度大約是采購額的7%。對于下游而言，雖然收到了可以用于全部抵扣進項的增值稅專用發票，但上游會員單位可能漲價銷售以轉移成本，從而導致其采購成本增加。這也是很多品牌金飾漲價的主要原因之一。

如果是非會員單位的普通客戶，需要委托會員單位從交易所購金。新規對普通客戶的稅收優惠并無用途區分，可以參照非投資性用途下會員單位的開票模式。

一名稅務研究人士向記者舉例，如果某會員單位A從交易所購入100萬元（不含稅）的金錠用于投資性用途，然后125萬元（不含稅）賣給下游B，B再以150萬元（不含稅）的價格賣出。在11月1日之前，A需要繳納（125萬元?100萬元）×13%=3.25萬元的增值稅，B需要繳納（150萬元?125萬元）×13%=3.25萬元的增值稅，B可以實現25萬元的利潤。而在11月1日之后，A繳納的增值稅仍然是3.25萬元，B由于收到的是普通發票無法抵扣，因此需要繳納的增值稅是（150萬元?0元）×13%=19.5萬元，無法抵扣的增值稅將轉化為B的采購成本，從而使得B的賬面利潤被壓縮至8.75萬元（150萬元?125萬元?125萬元×13%）。這意味著，如果B想要維持原有的25萬元利潤水平，就必須提高銷售價格，這一稅負牽連利潤的變動機制就會影響投資性黃金的場外交易。

如果還是上述金額，但用于非投資性用途，那么在11月1日之后，A需要繳納的增值稅就由原來的3.25萬元上升為125萬元×13%?100萬元×6%=10.25萬元，從而壓縮了A的賬面利潤，所以如果A想要維持原有利潤水平，再向B銷售黃金時就不會再維持原有價格，而是會相應提高定價，從而將黃金售價提升效果傳導至市場。

業內：金條產業鏈將縮短，金飾需進一步提升工藝價值

除了價格，新規還將重塑黃金產業鏈，業內受訪人士向記者談到了以下三點。

首先是將縮短金條產業鏈，并吸引場外交易轉向場內。

按照市場規律，投資用途下會員單位從交易所采購黃金再轉售，下游并不劃算，原因是13%的進項稅額無法抵扣，不如通過會員單位代理直接從交易所采購，這樣還能抵扣6%。也就是說，按照新規，投資性用途下會員單位直接采購再轉售幾乎不存在市場空間。

“投資性用途下，會員單位向下游開普票，這樣會促使金條產業鏈縮短。同時，場外以黃金為標的倒來倒去的交易也失去了較大價值，大家都會直接從場內買黃金原料。”黃金圈首席分析師蔣舒告訴記者。

北京華稅律師事務所主任劉天永在接受記者采訪時表示，場內交易黃金的增值稅優惠政策可以調控國內黃金交易向場內集中，適當減少非標準化的場外交易，并且在一定程度上抑制了場外交易的投機行為，因為這些稅收優惠政策并不適用于場外交易。

一名稅務領域的專家對記者坦言：“投資性質的黃金，雖然稅收政策維持不變，但如果再銷售，就需要通過交易所走一遍，后續才能抵扣6%的稅率。”“對金價的影響，主要是合規經營者怎么消化7%的稅差。”

其次，新規劍指虛開發票行為，未來利用發票非法套利的空間將被壓縮。

“按照新規，如果金店售賣的金條來源于交易所，金店在購置金條時是無法取得增值稅專用發票的，再向個人銷售金條時不會出現票貨分離的情況，金店就必須把負擔的增值稅轉嫁給個人，個人購買金條的價格可能就會上漲。”劉天永表示。

第三，未來金飾需要進一步提升工藝價值，以增強吸引力。

世界黃金協會表示，新規實施后，成本上升或使中國黃金珠寶需求面臨阻力，然而在當下的市場環境中，這也可能成為推動行業注重工藝、設計創新而非價格“內卷”競爭的又一契機。“黃金珠寶零售業的整合進程或將加速，促使商家從價格競爭轉向聚焦創新設計與工藝來吸引消費者。”

劉天永也認為，對于金飾品店而言，由于稅負成本導致價格上升，就需要在工藝、設計和文化內涵等方面提升產品價值，尋求市場的認可和突破。