2025年牛市行情催化券商業績向好 綜合服務與國際化成行業“十五五”決勝關鍵

每經記者｜王海慜    每經編輯｜彭水萍    

2025年以來，A股市場穩步上揚，重要關口持續突破，成交額持續保持萬億元以上，“科技牛”行情更是引領市場主線。在這樣的市場氛圍下，券商行業迎來快速發展。

Wind（萬得）數據顯示，2025年前三季度，42家上市券商合計實現營業收入4195.60億元，實現歸母凈利潤1690.49億元，分別較2024年同期（調整后）增長42.55%和62.38%，整體業績呈現大幅增長態勢。

對此，業內有分析指出，展望未來5年，券商行業正站在格局重塑與高質量發展的新起點。在行業基本面持續向好、ROE（權益凈利率）水平穩步回升的同時，券商積極以AI（人工智能）賦能業務創新、深化綜合服務布局，而即將到來的“十五五”期間，綜合服務與國際化能力更將成為行業競爭的關鍵。

經營基本面持續向好

今年，A股市場穩步上揚。在此市場氛圍下，券商行業經營基本面持續向好。

值得注意的是，券商前幾年陷入持續調整的資管業務，今年來也是頗具看點，第三季度上市券商資管業務同比增速出現較為明顯的放大。

與此同時，今年來，ETF規模增長勢頭保持強勁，券商作為ETF的主要渠道方，有望從中受益。

《每日經濟新聞》記者了解到，目前，ETF管理規模領先的基金公司大多為券商系基金。

據國金證券統計，截至2025年10月末，國內ETF規模達到57045.6億元，較2024年末增長53%。從競爭格局看，華夏基金與易方達基金穩居行業第一梯隊，管理規模分別高達9126億元和8603億元，華泰柏瑞基金以超6000億元的管理規模位居第三。

業內預計，隨著市場景氣度持續回升，未來幾年，證券行業的ROE水平有望穩步提升。

中信證券預測，今年，證券行業ROE有望達到7.1%，接近2019年~2021年時的水平。未來，在積極發展股權、債券等直接融資，穩步發展期貨、衍生品和資產證券化的方向下，證券行業多項業務有望在2026年繼續實現復蘇。

券商發力業務創新

在經紀、自營、兩融等傳統業務景氣度較高的背景下，創新發展也是今年來證券行業前行的主軸。

AI作為當前時代主題，今年以來，證券行業也不斷有AI融合的創新應用落地，財富管理領域一馬當先。

例如，華泰證券旗下AI智能投資助手——漲樂App于今年10月上線，可為投資者提供AI選股、AI盯盤、AI語音下單等功能；國金證券推出“千人千面”智能服務系統，通過AI選股、AI股票解套等智能產品，將買方投顧理念植入算法；山西證券推出債券交易機器人，將詢價/報價響應速度從30秒縮短至3秒；國泰海通啟動“All in AI”策略布局，推出證券行業首款全AI App——國泰海通靈犀；中信證券發布首套市值管理AI企業服務平臺——信·企智，將AI大模型算法與市值管理相結合，為企業提供智能決策支持。

此外，《每日經濟新聞》記者了解到，一些券商通過AI大模型工具強化風控能力。

例如，東方證券推出的“東方大腦”人工智能應用平臺，日均可處理近7萬條市場輿情資訊，交易時段每分鐘處理輿情峰值近200條，為風險管理業務提供了全面及時的輿情洞察。

值得注意的是，隨著跨條線的綜合服務場景越來越深入，去年底以來，業內圍繞企業客戶推出協同服務品牌的創新案例不斷涌現。

比如，招商證券發布“招證企航”綜合金融服務品牌，國信證券推出“國信黑鉆企業管家”，華泰證券發布“行知”上市公司價值提升解決方案。

在一些業內人士看來，這些企業服務品牌的出現，標志著券商內部協同已從聚焦組織架構，例如設立戰略客戶部作為統一接口、綜合服務體系等“內功”修煉，逐步拓展到業務鏈條生態融合、將內部業務鏈產品化輸出為協同品牌的“外塑”推廣階段。

券商下個五年決勝關鍵

隨著時間即將進入“十五五”時期，A股慢牛格局已然成各方共識，證券行業該如何把握這一歷史機遇？今年以來，各大券商又相繼做出了哪些有針對性的布局？

近日，中信證券非銀團隊發布了《證券行業2026年投資策略及“十五五”發展展望》。

該研報指出，“十五五”期間，證券行業格局有望深度重塑，推動實現錯位發展，資產配置、綜合服務和國際化能力有望成為行業分化的決定因素。

“近二十年國際一流投行的發展歷程，清晰地體現了從以業務牌照為中心到以客戶服務為中心的趨勢。為實現2035年打造國際一流投行的宏觀目標，國內機構應積極圍繞提升綜合服務能力進行改革。”中信證券指出。

有券商行業研究人士認為，以客戶服務為中心正從口號轉變為行業戰略支點。在該券商行業研究人士看來，隨著近年來政策從融資端向投資端傾斜，行業經營的重心也隨之發生著變化，“2023年8月監管開始轉調，資本市場要從融資端轉向投資端，這兩年券商的經營特征也隨之轉向，融資端的業務包括投行等，都是一個大幅萎縮的狀態，投資端的業務包括經紀、自營、信用則開始扛起利潤大旗。在讓利于投資者過程中，各種中介、資管方收費的費率下滑，行業通過股市交投活躍，以量補價形成收入增長。”

“證券業這兩年針對性的布局，就是敞口越來越擴大的自營布局，以及經紀業務方面向財富管理發力。未來，境內業務大方向肯定是私客和財富管理，然后看牛市能走多遠，讓自營飛一會兒。今年三季度，券商普遍業績向好，其實這也是自營及科創跟投市值上漲帶來的。”上述券商行業研究人士表示，“一些相對謹慎的券商，不愿意擴大方向性敞口，主要的創新是向非嚴監管的領域做增量業務空間拓展，主要就是國際業務，這兩年國際業務的投入與擴展，可能已經比我們想象的要深入得多，不單純是跨境衍生品業務，而是各個國家區域主流市場的布局。”

“此外，當前證券行業還有幾大趨勢值得關注，首先是并購業務的崛起，不僅僅是中國，全球并購總額都在逐步增加，今年第三季度全球并購交易總額突破1萬億美元，為歷史上第二次在單季達到這一規模，像Evercore這類精品投行，財務顧問收入快追上JP Morgan（摩根大通）和高盛，而國內一些頭部券商也都有在并購業務進行特色化布局，尤其是跨境布局。此外，國際業務方面，現在國內外投行都在積極進軍中東地區，包括高盛、摩根大通、花旗集團、巴克萊等在內的海外投行紛紛在中東擴張，主要聚焦私人財富管理、資本市場及IPO（首次公開募股）等領域。國內券商如中金公司在迪拜的分公司今年也已開業。”上述券商行業研究人士進一步指出。

封面圖片來源：視覺中國