中國銀河給予社會服務行業推薦評級：茶飲龍頭拓展早餐場景，增長潛力有望釋放

每經AI快訊，中國銀河12月4日發布研報，給予社會服務行業推薦評級。

電動車門店仍售老國標現制飲品行業觀點更新：

1）早餐消費場景開始成為現制飲品龍頭拓展成長空間的賽道。據時代周報報道，蜜雪冰城近日在部分城市測試早餐產品，推出包括早餐椰椰奶等乳品，售價5元。目前，該計劃僅在大連、西安、南寧、杭州等城市試行，暫無大規模推廣計劃。此前，蜜雪冰城曾在部分門店推出“咖啡+烘焙”套餐。此外，據國際金融報報道，古茗創始人王云安亦透露公司將進入早餐場景。今年以來公司已在部分省份完成早餐項測試，相關門店業績取得顯著增長，預計未來將會很快落地。

2）適合現制飲品連鎖的早餐市場規模有多大？中國早餐市場規模廣闊，需求剛性。結合啟承資本和英敏特數據，整體中國早餐市場規模約1.7萬億，其中外食早餐市場規模或在7-8千億，并每年約以8%-10%的增速保持較快增長。進一步從品類角度看，目前古茗、瑞幸主要以咖啡切入早餐場景，因此主食必然以西式烘焙為主，根據啟承資本的調研數據，西式品類占比約13%，對應1000億+級別市場規模。

3）為什么蜜雪、古茗、瑞幸等品牌具備更強早餐場景能力？整體而言，中國消費者的早餐需求十分分散，尤其是中式早餐由于品類眾多，地域性強，供應鏈的復雜度決定了很難在供給端形成全國性的連鎖早餐企業。同時，僅具備早餐場景又很難支撐門店的生存，因此國內此前幾乎沒有以早餐作為主業形成全國化和規模化運營的消費品牌。但對于連鎖現制飲品企業來說，通過將品類綁定在“咖啡+西式烘焙”，借助本身完善的門店網絡及供應鏈設施，充分具備全國化推廣早餐場景的能力。同時目前全時段經營已成為品牌提升門店業績的重要手段，外食早餐作為千億級別的市場，將為門店增長提供重要支持。

風險提示：行業競爭加劇的風險；宏觀經濟下行的風險；政策端的風險。

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（記者 王曉波）

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