機構“扎堆”森源電氣 新能源概念成就次新股黑馬？

每經記者  王炯業

        主營業務平平的森源電氣（002358，收盤價35.90元），上市后卻遭遇機構頻頻青睞。巧合的是，在A股上市公司中還有一家與其主營業務差不多的東源電器（002074，收盤價13.49元），但市值僅是其2/3。

        機構為何看中森源電氣，其市值又為何遠超東源電器？《每日經濟新聞》記者通過研究與咨詢發現了其中秘密。

機構“瘋狂”買入

        買到一只每天都能漲的股票，相信是很多投資者的夢想。

        在A股市場就有這么一家剛上市中小板就不斷上漲的股票——森源電氣。從2月10日上市以來，森源電氣幾乎每天都上漲，截至2月26日累計上漲已近30%。

        由于達到各種規定，深交所幾乎每天都披露出森源電氣的交易席位。席位顯示，自從森源電氣上市以來，幾乎每天都有機構買入，卻沒有一家機構賣出。

        2月10日，一家機構買入782.94萬元；2月11日，一家機構買入360.08萬元；2月12日，又有一家機構買入1969.04萬元；2月22日，機構再次買入1449.12萬元；2月23日，機構又買入350.17萬元。

        可以明顯得看出，機構買入的金額是在增大，公司股價也隨著一次比一次更高。

        森源電氣上市以來，第一天漲幅僅僅10%左右，這也是最近新股不景氣的原因造成的。然而，第二天，第三天……森源電氣卻屢屢受到機構青睞并連續創出新高。截至2月26日，森源電氣報收于35.90元，漲幅令其他中小板公司刮目相看。

開關設備成利潤引擎

        是否是森源電氣目前的業務在未來會出現爆發式增長而導致機構青睞？

        據了解，森源電氣主要產品包括40.5KV和12KV高壓成套開關設備、40.5KV和12KV高壓真空斷路器、12KV高壓隔離開關、0.4KV低壓成套設備等，其廣泛應用于電力、煤炭、冶金、石化、建材、市政等各領域。

        2006年至今，森源電氣的銷售收入主要來源于兩個成套設備，40.5KV開關成套設備和12KV開關成套設備，其中40.5KV開關成套設備占總銷售收入的15%~20%，12KV高壓開關成套設備占總銷售收入的35%~50%。上述兩個產品，2006年、2007年、2008年、2009年上半年占總的  銷  售  比  例  分  別  為43.98%，60.68%，66%，66.68%。由此可見，40.5KV和12KV開關成套設備呈現逐年提高的趨勢，并成為公司主要收入來源。

        同時，2007年、2008年、2009年上半年40.5KV和12KV開關成套設備主營利潤分別為5589.43萬元、7360.38萬元、3637.87萬元，占主營業務利潤比例分別為68.16%，69.67%，68.73%。

        由此可見上述兩個產品也成為公司主要利潤來源。

        國聯證券研究員告訴  《每日經濟新聞》記者，在國內七大區域市場中，華中區實力最強的是森源電氣。按照產品電壓等級分三類，126KV及以上電壓等級、3.6KV～72.5KV電壓等級、0.4KV電壓等級，從森源電氣的產品12KV和40.5KV來看，則處于第二類。

        在這個市場中，基本表現為電壓等級越高，競爭越相對平緩，電壓等級越低，競爭越相對激烈。所以，森源電氣的產品雖然不是處于競爭非常激烈的環境下，但也處于充分競爭的隊列中，且需求穩定，下游不會出現大規模的需求。

利潤不及東源電器

        此外，在A股上市公司中還有一家與森源電氣主營業務大致相同的東源電器。

        據了解，在國內七大區域市場中，華東區實力最強的是廈門ABB開關有限公司，其次是東源電器。

        東源電器證券辦人士告訴  《每日經濟新聞》記者，東源電器產品中的系列開關，主要就是40.5KV和10KV開關，而系列開關也是公司主要收入來源。

        資料顯示，東源電器2008年、2009年上半年主營利潤系列開關收入分別為5129萬元和10074萬元，分別占主營業務收入的76.19%和82.93%。這與森源電氣2008年、2009年上半年40.5KV和12KV開關成套設備主營利潤為7360.38萬元，3637.87萬元相比，有過之而無不及。

        據統計，東源電器截至2月26日市值為19億元，森源電氣市值為30.87億元。

        盡管東源電器無論是從主營業務收入還是利潤，都遠遠高于森源電氣，然而，東源電器的市值卻只有森源電氣的2/3。

        那么，這讓森源電氣在A股市市場受到追捧，股價連連創出新高就顯得格外顯眼，其為何如此受到青睞呢？

新能源產業優勢發力？

        據了解，森源電氣此次募集資金5億多元，主要用于三個項目，SAPF有源濾波成套設備產業化、KYN系列金屬鎧裝高壓開關柜產業升級與改造、GN系列隔離開關產能擴大項目。其中SAPF有源濾波成套設備產業化投資總額為9600萬元。

        國聯證券研究員稱，雖然森源電氣在主營業務方面并沒有多大突出，最多就是穩定增長，但是其新的項目SAPF有源濾波成套設備產業化想象空間比較大，市場也稱這種業務為“新能源”概念。

        通俗來講，有源濾波成套設備的作用就是通過抑制諧波污染，從而增強電網安全，降低網損，以提高電力系統輸電效率和電力系統運行的經濟性。

        統計資料表明，2006年全國發電量2.8萬億KWH，電能損耗約占發電量的30％，其中由諧波污染導致的電能損耗達10％。如果能在企業電網和公共電網上配置有源濾波裝置能凈化電網，提高供電質量，對保證企業和社會的正常用電十分重要。森源電氣也表示，若每年有800萬KVA的諧波采用有源濾波器進行治理，以1200元/KVA的價格計算，則該類產品的市場將達到100億元/年。

        廣發證券研究員張小東認為，目前國外產品價格昂貴，性價比不高。森源電氣在SAPF有源濾波成套裝置領域有較強的優勢，并且是該產品行業標準的主要起草單位，故SAPF項目市場前景廣闊。

        《每日經濟新聞》記者了解到，以400KVA產品為例ABB的有源濾波成套設備售價在120萬元，諾基亞、施耐德的有源濾波成套設備分別為100萬元和80萬元。而森源電氣的價格僅為56萬元。

        值得注意的是，森源電氣表示，該項目投資期限為2年，產能為7200萬臺，第一年就能夠達到50%，第二年就能夠達到100%。

        如果該項目達產后，能夠順利實現銷售，那么按照56萬元的均價計算，森源電氣將實現銷售收入4億元左右，而森源電氣2008年總共的營業收入也只不過3億多元，這就加大了市場對于森源電氣的想象空間，上述國聯證券研究員說。

        不過，財通證券研究員邵宇開認為，募投項目能否順利實現產業化是森源電氣未來成長的關鍵，特別是SAPF有源濾波成套設備能否順利實現產業化。

        據悉，公司的SAPF有源濾波裝置目前已在冶金、水泥、制藥等多個領域進行了示范應用，效果顯著，有關專家對項目的可行性也進行了充分論證，目前正進行小批量生產，但作為募投項目進行產業化，仍在技術保障、生產實施、市場開發等諸多方面存在不確定性，存在能否順利實現產業化的風險。



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