中直股份募投“大換血”：終止3個項目，延期5個項目，近6億元資金“調(diào)倉”押注供應(yīng)鏈與出海賽道

每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜黃博文    

在2025年前三季度營收、利潤總額雙降的背景下，國內(nèi)直升機龍頭中直股份（SH600038，股價35.82元，市值293.69億元）拋出了一份募投項目調(diào)整方案。

11月24日晚間，中直股份發(fā)布公告稱，公司擬對總額約30億元的配套募集資金使用計劃進行大規(guī)模“換血”：一方面，因市場環(huán)境變化及技術(shù)路線調(diào)整，公司決定終止“無人機研發(fā)及基礎(chǔ)能力建設(shè)”等三個項目，并對“航空維修能力建設(shè)”等五個項目進行延期調(diào)整；另一方面，公司將5.87億元募集資金“調(diào)倉”至“某型機供應(yīng)鏈能力提升建設(shè)”等三個新項目。

原定計劃難落地，3個項目“斷臂”止損

根據(jù)中直股份發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整部分募投項目實施方案暨部分募投項目延期、終止及新增募投項目的公告》，公司此次調(diào)整涉及的項目數(shù)量之多、范圍之廣頗為罕見。截至2025年11月14日，公司募集資金投入進度為15.01%，大量資金處于閑置狀態(tài)。

在擬終止的項目中，“無人機研發(fā)及基礎(chǔ)能力建設(shè)項目”尤為引人關(guān)注。該項目原計劃投入募集資金2.28億元，但截至2025年11月14日，該項目僅投入964.08萬元，進度僅為4.23%。

對此，中直股份全資子公司哈爾濱飛機工業(yè)集團有限責任公司（以下簡稱“哈飛集團”）解釋稱，為積極應(yīng)對當前民機市場格局與技術(shù)路線的快速變化，經(jīng)審慎研究，決定終止原“無人機研發(fā)及基礎(chǔ)能力建設(shè)項目”的募集資金投入，并將相關(guān)資源調(diào)整用于“某型機供應(yīng)鏈能力提升建設(shè)項目”。

同樣遭遇“斷舍離”的還有“航空綜合維修能力提升與產(chǎn)業(yè)化－景德鎮(zhèn)維修基地建設(shè)項目”和“航空應(yīng)急救援重點實驗室建設(shè)項目”。前者原計劃投入1.49億元，實際僅投入73.32萬元（進度0.49%），原因是公司現(xiàn)有產(chǎn)能已能滿足客戶需求，繼續(xù)推進已不符合市場環(huán)境；后者原計劃投入2.22億元，實際投入僅176.21萬元（進度0.79%），原因是研發(fā)目標已通過其他途徑逐步實現(xiàn)，且原定由政府代建廠房、全資子公司昌河飛機工業(yè)（集團）有限責任公司（以下簡稱“昌飛集團”）租賃使用的模式導(dǎo)致資金使用率不能滿足要求。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，除了直接終止，還有5個項目面臨建設(shè)內(nèi)容調(diào)整和漫長的延期。其中，“航空維修能力建設(shè)項目”及“新型直升機研制保障能力建設(shè)項目”的預(yù)定可使用狀態(tài)日期均被大幅推遲至2028年12月。

對于延期的原因，中直股份在公告中透露了諸多細節(jié)。例如，“新型直升機研制保障能力建設(shè)項目”因受國家政策調(diào)整影響，部分研制任務(wù)不再由公司承擔，公司未來將集中資源推進某型直升機研制；“天津民用直升機研發(fā)能力建設(shè)項目”則因技術(shù)復(fù)雜度顯著高于預(yù)期，系統(tǒng)集成任務(wù)艱巨、難度加大，延期至2027年12月。

近六億元資金有了新去處，瞄準供應(yīng)鏈補短板與高端機型出海

在“做減法”的同時，中直股份也迅速“做加法”，將終止項目節(jié)余的募集資金精準投向了更具戰(zhàn)略意義的新領(lǐng)域。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，中直股份擬新增三個募投項目，擬使用募集資金總額合計約5.87億元。

首先是供應(yīng)鏈端的強鏈補鏈。哈飛集團將實施“某型機供應(yīng)鏈能力提升建設(shè)項目”，項目總投資5.34億元，擬使用募集資金2.18億元。中直股份稱，根據(jù)重要客戶發(fā)布的生產(chǎn)速率目標，公司擬通過本項目建設(shè)鈑金、復(fù)材、部裝及質(zhì)量保障等方面新增工藝設(shè)備及新建建筑面積，以滿足某型機生產(chǎn)需要。本項目計劃于2028年12月完成。

其次是產(chǎn)品端的“出海”與“高端化”。昌飛集團將承擔兩大新機型的研制任務(wù)。

一是“多用途出口型直升機研制項目”，擬使用募集資金2.20億元。該項目針對國際市場需求，對現(xiàn)有技術(shù)進行適應(yīng)性改進和國產(chǎn)化替代，力求在技術(shù)、價格、使用成本和售后服務(wù)上形成優(yōu)勢，研制多型具有先進技術(shù)水平、先進性能、高安全性、高可靠性、良好的維護性和舒適性的出口型直升機多用途直升機。

二是“大型民用直升機醫(yī)療救援構(gòu)型研制項目”，擬使用募集資金1.48億元。該項目擬基于原有大型民用直升機技術(shù)基礎(chǔ)，研制一款適應(yīng)高原、海上以及高溫、高寒使用特點，滿足航空應(yīng)急救援需求的大型國產(chǎn)民用直升機并取得中國民用航空局適航證，研制機型可廣泛用于高原運輸、大尺寸貨物運輸、搶險救災(zāi)等應(yīng)用領(lǐng)域。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，中直股份2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入150.47億元，同比下降13.02%；對應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.73億元，同比增長4.32%；但利潤總額卻出現(xiàn)20.75%的同比降幅。

在此壓力下，此次募投項目的調(diào)整顯得尤為關(guān)鍵。

新增項目的預(yù)期收益和建設(shè)周期也已明確。其中，“某型機供應(yīng)鏈能力提升建設(shè)項目”預(yù)計稅后內(nèi)部收益率為4.10%，投資回收期為15.1年。而上述兩個新機型研制項目雖被定性為“非盈利性科研項目”，主要體現(xiàn)社會效益和技術(shù)效益，但其對于公司完善產(chǎn)品譜系、提升自主創(chuàng)新能力具有重要戰(zhàn)略意義。

值得注意的是，新項目的建設(shè)周期依然較長。供應(yīng)鏈項目預(yù)計2028年12月完成，兩款新機型的研制則分別預(yù)計在2029年8月和12月完成。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝