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美的集團：美的和阿里云合作開發智慧家電市場

類別：公司研究機構：國金證券股份有限公司

事件

美的集團公告，空調事業部以廣東美的制冷設備有限公司為主體，與阿里巴巴集團子公司阿里云計算有限公司簽署《框架合作協議》，其中美的提供全系列物聯網家電產品；阿里云提供云計算服務和技術支持。同時，應用阿里云技術的“美的物聯網智能空調”將于3月19日在天貓獨家首發。

雙方的合作分為三個階段：第一階段為2014年完成標準化物聯系統的建設。即形成完整、統一的美的集團物聯網產品應用和通信標準，可實現美的全系列家電產品在物聯網系統中的無縫接入和統一控制。第二階段為2015年建立完成數據化運營系統。即實現各產品之間的互聯互通、聯動控制和數據共享，直接進行在線軟件升級，結合用戶運行數據，改善家電產品品質，通過用戶使用習慣分析，改進生產和物流配備和模式，實現與美的研發、生產、銷售與售后等信息化系統的互通。第三階段為2016年建立智能化大數據系統。即形成完整的智慧家庭和智慧生活產業鏈，打造智能化大數據系統，實現美的物聯網、研發、生產、銷售與售后等信息化系統的數據和資源共享以及數據集中運營，構建開放平臺，提供增值服務，促進傳統產業模式和運營模式的變革。

美的物聯網智能空調的系統架構為：通過空調所配備的傳感器收集信息并傳至美的盒子M-Box;M-Box通過路由器將信息傳至云服務器，由云端對數據進行分析后通過移動終端與用戶進行互動。

本次發布的智能空調包括兩大系列、八個型號，具有12項智能功能：家庭/遠程登陸模式、一周預約、睡眠曲線、手機空調雙靜音、天氣分析、電量統計、用電限額、等級節電、提供用電報告、用戶互動、手機遙控器等，自2013年6月發布以來已經升級10余版。還有16項功能正在開發中，包括簡潔友好的界面、空調助手、PM2.5報警、和國家電網合作開發高峰節電模式以避免拉閘限電、空調智能體檢、售后網點地圖查詢、場景模式等。

評論

美的與阿里的合作基于雙方優勢，愿景宏大，有望實現雙贏：美的擁有豐富的產品線，且在多個品類具有較強市場地位，是第一家在智能白電領域和阿里開展合作的重量級伙伴，可成為阿里進入家電物聯市場的入口；而阿里云服務器在安全性、穩定性、相關技術開發經驗等方面具有優勢，可加快美的智慧家電應用的開發速度，并提供更好的操作系統和軟件。目前美的尚不需向阿里支付費用；由于尚未形成產品銷售基礎，后續數據變現及相關分成問題未開始談判，但考慮到數據收集端口M-Box屬于美的，預計未來談判中，公司并不會處于劣勢。我們認為本次合作有望實現雙贏。未來雙方的合作將延伸到美的全部家電品類，有望打通物聯網、電商、物流與市場數據，通過大數據挖掘和電商配合實現精準營銷，提供更好的服務，并有可能衍生其他商業模式。

公司部分存量空調可以通過簡單改造成為智能空調：公司去年8月后上市的新品空調已經搭載物聯功能，通過購買一個價格約20元的模塊和一個售價數百元的美的盒子M-Box即可改造成智能空調。目前沒有達成協議開放合作的第三方盒子（包括智能插座）可以實現開關電器等簡單功能，但無法獲取產品使用數據，不能監控溫度、濕度、PM2.5等數據，也無法實現后續服務。實現互通互懂需要家電廠商的深度開發以及和互聯網企業的合作。

看好美的家用空調業務的增長前景：公司從12年開始調整戰略，重視產品的研發和質量，已經取得成效，市場份額有所恢復。未來美的家用空調業務的增長動力來自：1）我國空調市場在能效提升、智能化推動的背景下存在升級換代機會，2）我國擁有不少于3億富裕人群，公司通過提升產品外觀和可靠性、提高附加值以抓住高端客戶，爭取獲得高盈利，3）針對三四級市場，提升產品性價比，增強競爭力；4）發揮公司的渠道優勢。

投資建議

預計2013-2015年公司收入為1207、1399、1611億元，同比增速為17.6%、15.9%和15.2%,凈利潤為72、94和118億元，同比增速為36%、29%和26%,EPS為4.3、5.5和7.0元。

我們看好公司經營持續改善、業績穩定增長，憑借超強執行力和豐富的產品線有望參與智慧家電市場競爭，同時小家電、物流等業務的估值高于大白電，給予14年10倍PE,對應目標價55元，PEG低于0.4,存在30%上漲空間，給予“買入”評級。

風險：公司的經營思路反復，品牌形象提升進度低于預期。