題材股崛起 周四機構看好10大金股

精誠銅業：“新四輪”聯合驅動，業績增厚前景廣

來源：海通證券 撰寫時間：2014-09-10

公司重大資產重組項目成功完成，新并入四家銅加工相關企業。豐富公司產品結構，增強競爭力；業績大幅改善，未來增厚預期增加；形成良好的協同效應和規模效應。

收購楚江集團旗下四家銅加工相關企業：公司順利完成資產重組工作，最大股東楚江集團旗下四家公司，楚江合金、森海高新、雙源管業和楚江物流成功并入上市公司。三大看點，第一，公司產品結構得到豐富，新增業務加強公司市場競爭力；第二，公司業績在未來有望得到進一步增厚；第三，能夠形成良好的協同效應和規模效應。集團旗下銅加工相關企業均并入上市公司，實現整體上市，未來潛力巨大。

楚江合金，黃銅線材行業龍頭企業：公司主營黃銅圓、扁線及異型材料的生產業務?，F有產能25000噸/年，市場占有率達10%。是國內黃銅合金線材行業的龍頭企業。

森海高新，銅桿產品市場空間巨大：公司主要從事銅線、電磁線、導電銅桿的生產和銷售業務。年產能達到10萬噸，其中低氧銅桿7.5萬噸，無氧銅桿2.5萬噸。目前國內電纜市場需求龐大，上游銅桿產品市場空間巨大。

雙源管業，下游需求空間巨大：公司主營冷軋帶鋼等特種鋼材的生產銷售業務。是安徽省最大的窄帶鋼生產基地和全國知名的鋼產品企業。目前全球特種鋼產量占鋼鐵總產量的比例達到近20%，而我國這一比例僅為9.1%，未來發展空間巨大。l

傳統業務優勢明顯具看點：公司傳統的主營業務是銅基合金板帶材的生產，加工和銷售。舊業務業績處在一個向好的趨勢之上，仍具有較多看點。第一，傳統業務盈利能力不斷加強；第二，公司以廢雜銅為原材料，在成本和政策支持方面有明顯優勢；第三，公司研究團隊實力堅強，形成了自身獨立的技術創新能力。

中國經濟企穩，銅下游需求轉好：在微刺激保增長的政策背景下，我們認為中國經濟下半年的走勢或將初步企穩。而在經濟轉好的情況下，銅下游需求產業將出現好轉。在政策面利好整體經濟走勢的大背景下，反彈可期待。

投資建議：公司有三大亮點：第一，收購集團旗下四家銅加工相關企業，未來業績增長空間巨大；第二，傳統業務優勢突出。廢雜銅做加工原料，成本優勢明顯，享受政府優惠政策；第三，中國經濟或企穩反彈，利好行業下游需求。預計14-15年EPS分別為0.33元、0.44元。考慮到同行業中博威合金的PE估值為49倍，并且公司在重組后，無論是業績或是企業價值都存在較大提升空間，因此我們給予精誠銅業47倍的PE估值，對應2014年預測0.33元的EPS，目標價15.51元。

風險提示：公司完成重大資重組工作，新并入四家子公司尚處于磨合階段，業績提升情況可能不及預期；銅價波動幅度較大；中國經濟疲軟，下游需求乏力。