跟著機構干：周三具備爆發潛力10大金股（附股）

9、科泰電源：新能源城市物流運營核心標的政策落地將加速業績釋放

2016年公司業績受到政策影響，2017年彈性更大。目前，市場擔憂公司2016年業績受到政策波動影響較大。我們通過預測分析認為，公司2016年業績釋放受到政策影響不可否認，但為2017年業績彈性蓄勢打下了良好基礎。公司在2016H1并不是無可作為，產銷雖然停滯，但市場開拓、產能擴張步伐不停，只要政策落地，產銷將迅速恢復并出現報復式增長，看好2017年業績彈性。

捷星產能擴張翻兩番，產能約6000臺套，滿產年營收達到6億，凈利達6千萬，且短期可再擴張至1萬臺套。捷星主要從事三元PACK制造，將受益于電動車銷量提升和三元電池占比提升。2016年，捷星產能擴張至6000臺套，按電池總成10萬/輛的價格計算，滿產可實現營收6億，按凈利率10%計算可實現凈利6千萬。

由于電池PACK產能擴張相對快速，短期公司可繼續擴張至1萬臺套。

城市物流車市場空間大、更新換代快、技術要求不高，或率先發展。公司涉足的城市物流車市場空間約為400萬輛左右，而目前城市物流車基本還是燃油車，電動化市場空間大；物流車使用頻率高，更新換代快，更新換代周期約為4年；城市物流車停車地點固定、行車里程穩定且不高，當前電池技術和充電條件可以滿足使用。

捷泰目前運營物流車500輛，預計2016年、2017年分別實現2500輛、6000輛，業績彈性大。公司針對物流企業、互聯網公司、快遞企業、郵政公司等大客戶進行了推廣和市場開拓，政策落地即可放量，我們預計2016年運營2500輛、2017年運營6000輛，業績彈性較大。

傳統備用電源增長穩定。下游IDC建設加快、電網升級、核電發展以及船用、RTG機組等專用機組市場的開拓，疊加混合能源產品和分布式能源產品的布局，公司傳統備用電源業務增速將保持穩定。

分板塊估值得到公司合理股價為21元，27%上漲空間，建議買入。綜合以上，我們預測公司2016-2018年營收分別為10.73億、19.16億、27.09億，同比分別增31%、79%、41%。凈利潤分別為1.02億、2.10億、3.41億，同比分別增100%、107%、62%，歸母凈利潤分別為0.95億、1.93億、3.03億，同比分別增131%、103%、57%，對應EPS分別為0.30元、0.60元、0.95元。通過分板塊估值，給予公司67億市值，計算得到合理股價為21元，27%上漲空間，建議買入。(申萬宏源蔡麟琳)