國家金融與發展實驗室副主任曾剛：關聯交易治理正從“合規遵從”深化為“價值創造”

每經記者｜劉嘉魁    每經編輯｜魏官紅    

11月25日，銀行保險機構關聯交易治理藍皮書（2025）發布會暨銀行保險機構公司治理研討會在成都舉行。國家金融與發展實驗室副主任，上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛在會上發表演講，解讀《2025金融行業關聯交易治理發展報告》。

曾剛在演講中指出，關聯交易治理正從“合規遵從”深化為“價值創造”，未來需通過數據基礎建設、科技賦能與差異化監管，實現治理效率與風險防控的平衡。

國家金融與發展實驗室副主任，上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛  圖片來源：主辦方供圖 

關聯交易治理：從微觀審慎到宏觀審慎演進

曾剛指出，關聯交易是公司治理的核心組成部分，其治理成效直接關系到金融機構的長治久安。過去金融機構治理失敗的案例大多可歸結為兩類風險：內部人控制和大股東控制，而關聯交易往往是風險傳導的重要載體。他強調，不能因風險否定關聯交易存在的合理性，關鍵在于把握效率與安全的平衡。

隨著金融綜合化發展趨勢加劇，關聯交易層級和形態日益復雜。非金融企業、自然人等多方主體參與，形成多層次金融關聯體系，在提升效率的同時也埋下交叉性風險隱患。

曾剛表示，國際監管經驗顯示，關聯交易治理已從單一機構微觀審慎監管，逐步拓展至對金融集團宏觀審慎風險的關注。中國近年來出臺的《金融控股公司監督管理試行辦法》與《銀行保險機構關聯交易管理辦法》，正是借鑒國際經驗、結合本土實踐的重要成果，旨在防范因復雜關聯交易可能引發的系統性風險。

國際經驗與中國實踐：差異化監管與穿透式治理成關鍵

曾剛對比了銀行、證券、保險三大領域在國際監管框架下的差異化特征。巴塞爾銀行委員會（BCBS）的關聯交易監管體系最為復雜、全面，其核心是維護全球金融市場的公平競爭環境，并通過對系統重要性機構的嚴格監管防控系統性風險。值得注意的是，巴塞爾框架允許治理卓越的機構在關聯交易上獲得一定豁免，這為中國探索分層分類監管提供了參考。

相較之下，證券業監管更側重投資者保護和市場透明度，而保險業因資金久期長、資產非標化程度高，其關聯交易治理更強調投資端穿透管理和償付能力保障。曾剛指出，中國監管實踐在融合國際經驗的基礎上，突出了“穿透式監管”的重要性。特別是在金融科技快速發展的背景下，數據要素的流通與風險管控成為新興課題，需在規則本地化過程中加強探索。

他還回顧了中國關聯交易監管政策的演進歷程，從早期分散化管控到2017年后針對金融亂象的系統性治理，再到2023年金融控股公司監管架構的優化，體現出監管體系在動態調整中持續完善。

未來展望：數據基礎、科技賦能與治理機制協同發力

曾剛提出，未來關聯交易治理需在多重挑戰中尋求突破。首要難題是關聯方認定與定價機制缺乏標準化。他指出，當前關聯方識別依賴滯后甚至不完整的公共數據，而交易定價的合理性難以評估，尤其在不良資產轉讓、數據服務等非標交易中更為突出。此外，跨業監管規則不協同、獨立董事履職保障不足等問題也制約治理效能提升。

針對這些問題，曾剛強調應強化數據基礎建設。他肯定中保登在信息平臺建設方面的作用，并建議拓展數據覆蓋范圍與時效性，為風險穿透提供支撐。同時，監管科技的應用至關重要。通過人工智能、大模型等技術手段，可實現關聯交易風險的自動預警與核查，提升治理效率。

在機制設計方面，他呼吁優化獨立董事履職環境，通過資源保障與權責匹配增強制衡能力；同時推進差異化監管，對治理成熟的機構給予合理政策空間。此外，增強交易透明度、引入市場約束機制、完善投資者賠付保障等舉措，也將為關聯交易治理注入新動能。